20230821-紫金天风-棉花周报_短期承压_关注套利机会_21页_3mb

花市场分析总结

作者：王琪瑶

• 从业资格证号：F03090212
• 交易咨询证号：Z0016781
• 审核：肖兰兰
• 交易咨询证号：Z00139512
• 报告日期：2023/08/21
• 核心观点：整体中性，2023/24年度新疆棉减产预期和低库存支撑棉价下行空间，但短期因素如抛储推进和进口棉增加限制上涨动能；盘面缺乏新动向，关注内外棉价差缩小。

关键因素

供给端

• 新疆棉：产量预期调降（USDA报告），减产支撑价格，但港口库存偏低（约130万吨），低于同期水平；收割推进中，本地需求坚挺。
• 进口方面：滑准税进口窗口开放，预计9月后进口量增加，内外棉价差可能缩窄至约1226元/吨；进口棉纱价差缩小，港口库存高于去年同期。

需求端

• 国内：纺企原料库存上升（原料库存约296天），成品库存持平；织厂原料补库，坯布库存去库，开机率稳中有降，利润亏损拖累（棉纱亏损14432元/吨）。
• 终端消费：美国服装库存高于同期，但全球加工开机率高位；中国需求边际好转，但外贸运价回升有限。

国际市场

• 美棉：优良率下降至36%，减产预期影响偏多；出口签约增，主要中国市场。
• 其他：越南、印度、巴基斯坦纱线开机率高位，进口棉纱价差震荡，进口纱数量增加。

宏观因素

• 宏观情绪：工业和地产数据环比修复，但暑期经济走弱；预计LPR调降，利好融资。
• 全球消费：USDA报告调增需求，但终端库存消化缓慢。

市场动态

• 抛储：成交率100%，均价下滑，下方支撑。
• 价格走势：棉价收敛，09合约偏强；内外价差约3691元/吨，套利机会关注11/1或1/5正套。
• 库存数据：商业库存环比降，工业库存预测减少；开机负荷棉纺564%，布机577%。

展望

• 短期：市场等待新疆抢收和库存数据；中长期关注新疆减产兑现情况。
• 风险：宏观事件或改变供需平衡。