20250330-招商期货-原油周度报告_近强远弱_关注SC正套机会_10页_721kb

策略报告总结

核心内容

本报告发布于2025年3月30日，由招商期货研究员安婧撰写，主要分析SC原油期货市场走势及基本面情况，提出关注SC正套机会的交易策略。报告结合国际供需、库存变化、价差走势等多方面因素，对原油市场进行深入解读。

主要观点

• 油价走势：本周SC原油期货价格上涨，主要受美国对委内瑞拉新制裁影响，近端供应存在下降风险，但同时因美国加关税引发市场对经济和需求的担忧，导致周五油价下跌，远月跌幅大于近月。
• 正套机会：由于近端供应边际改善，而远月可能受到经济走弱影响，建议关注SC原油正套机会。
• 市场风险：需警惕系统性风险、欧佩克+产量超预期、地缘风险/制裁解除等。

关键信息

一、近期交易热点

• 伊朗与委内瑞拉供应：
  • 伊朗2月原油装船量环比上升8万桶/天，产量下降1万桶/天。
  • 委内瑞拉3月原油装船量回升，已略高于1月10日制裁前水平。
  • 俄罗斯东岸原油ESPO贴水收窄至-6.3美元/桶，显示俄油采购意愿回升。
• 欧佩克+减产补偿计划：
  • 欧佩克+计划于4月增产13万桶/天，但同时宣布补偿性减产计划，每月减产19-43万桶/天，持续至2026年6月。
  • 市场对欧佩克+后续增产量进行下调，实际供应变化需等待4月产量数据验证。

二、美国基本面情况

• 原油产量：上周原油产量持平，12月环比增加10万桶/天。
• 钻机数量：本周增加4座。
• 炼厂开工：炼厂开工率回升0.1个百分点，同比持平。
• 库存变化：
  • 炼厂检修未结束，成品油超预期去库。
  • 上周美国原油及石油制品总库存累库348万桶，其中原油去库334万桶。
  • 柴油库存去化42万桶，汽油库存去库144万桶，库欣交割库去库75万桶。

三、国际需求情况

• 亚太需求：占全球30%。
• 中国进口：2月原油进口量环比增加27万桶/天，1-2月均值同比减少52万桶/天。
• 印度消费：2月成品油消费环比下降33万桶/天，1-2月均值同比下降27万桶/天。

四、国际库存情况

• OECD库存：12月成品油和原油均去库，总库存环比去化2200万桶，原油库存低于五年均值7000万桶。
• 新加坡库存：本周成品油库存累积，燃料油和柴油库存累积。
• 欧洲库存：ARA原油库存环比持平，成品油库存环比累库15万桶，成品库存已低于同比水平。

五、价差走势

• 外盘月差：走强，因制裁及减产补偿计划缓解近端供应过剩，远月受经济担忧影响跌幅更大，导致远期贴水加深。
• 亚洲裂解价差：汽油裂解走强，柴油裂解走弱，因柴油去库放缓。
• BW价差：走扩，非美地区供应下调可能，布伦特走势强于WTI。
• 布迪价差：走扩，显示布伦特与迪拜价差扩大。

交易建议

• SC正套策略：基于近强远弱的走势，建议关注SC原油正套机会。
• 关注因素：
  • 美股走势
  • 4月5日欧佩克+会议结果
  • 美国加关税对经济和需求的影响

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货资产管理业务总部能源与航运团队原油研究员
• 研究特点：长期扎根能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 荣誉：第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。
• 资格：从业资格号F3035271，投资咨询资格证书编号Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对信息的准确性或完整性作保证，分析基于假设，结果可能有较大差异。
• 报告内容仅供参考，投资者应自行判断并承担投资风险。
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