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中原期货研究所2025年第（87）期晨会纪要核心内容总结：

宏观要闻

1. 金融监管部门密集表态：央行支持北京科技金融发展，证监会推进北交所服务创新型中小企业，金融监管总局强化北京国家金融管理中心功能，多地政策协同助力经济高质量发展。
2. 国内成品油价格下调：5月19日窗口开启，预计汽柴油价格下调230元/吨，多地92号汽油或重回6元/升。
3. 中美关税调整影响：5月初美线货量同比减少近50%，但中美互降关税后运力回升，美国客商加速赴华合作。
4. 数据安全产业规划：2030年我国数据产业规模预计达75万亿元，2029年将建成国家数据基础设施主体结构。
5. 反倾销税实施：商务部认定美国、欧盟、台湾地区及日本进口共聚聚甲醛倾销，自5月19日起对该产品征收反倾销税。
6. 冷链物流增长：2025年一季度冷链物流总额221万亿元，同比增长40%，总收入13613亿元，增长39%。
7. 美国政治动态：特朗普批评美联储滞后的降息政策，美国财长贝森特反驳穆迪下调信用评级，称美国GDP增速将超债务增速。

主要品种观点
农产品

• 白糖：主力合约收于5855元/吨，震荡偏弱。巴西新榨季供应宽松，进口利润窗口打开，需警惕巴西增产及进口放量风险，操作区间5800-5900元/吨。
• 玉米：主力合约2335元/吨，高位震荡。东北产区报价坚挺，但小麦替代效应与深加工利润下滑压制需求，建议关注2300-2350元区间突破，下方支撑2300元。
• 生猪：现货价格稳中偏强，均价1468元/公斤。标猪压栏与肥猪出栏积极支撑7-8月价格，期货贴水现货，空单持稳。
• 鸡蛋：现货稳中偏弱，基准价27元/斤。新增产能释放叠加下游备货不足，预计端午节前备货推动价格反弹，但空单仍可参与。

能源化工

• 烧碱：山东地区报价830元/吨，华东装置检修预期支撑行情，期货合约低位震荡，关注3100-3200元压力区间。
• 尿素：市场价格持稳，行业日产维持高位，出口预期与农需补货支撑短期高位震荡，留意月间价差正套机会。
• 铜铝：铜价反弹至前期缺口遇阻，库存回升限制跌幅；铝库存环比下降，需求回暖支撑价格，期货贴水现货。
• 氧化铝：因检修减产与成本支撑，现货价格反弹，期货低位震荡，关注3100-3200元压力。
• 碳酸锂：期货主力合约下跌4.19%，库存接近2024年高点，供强需弱格局下建议空单持有，警惕61800元支撑位技术性反弹。

工业品与钢材

• 螺纹钢/热卷：周末弱稳运行，库存转降但需求基数低，钢材累库压力不大，短期震荡区间3000-3200元/吨（螺纹）及3100-3300元/吨（热卷）。
• 铁合金：锰硅、硅铁库存减少，但钢招博弈持续，预计低位震荡，价格区间硅铁5400-5800元/吨、硅锰5500-6000元/吨。
• 焦煤/焦炭：炼焦煤产能利用率环比回落，焦炭首轮提降落地，双焦短期弱势震荡，关注需求变化。

金融与期权

• 股指：A股三大指数震荡收跌，沪指回踩10日线，市场风格未切换，操作上以防守为主，可关注低波动率策略。
• 期权市场：上证50、沪深300等指数期权持仓与成交量变化显示投资者情绪分化，波动率投资者可考虑宽跨式策略，6月合约突破可能性较低需等待量能配合。

风险提示
需关注巴西增产、进口放量、6月传统淡季对碳酸锂需求的影响，以及美联储政策框架调整可能带来的市场波动。此外，国际贸易政策及宏观经济数据（如4月宏观数据）可能对商品及股指形成扰动。

其他信息
报告包含研究团队成员及分支机构联系方式，但未提供详细分析，总结中已剔除。