20171021-安信证券-传化智联-002010.SZ-支付牌照落地_物流线下扩张_4页_681kb

传化智联（002010.SZ）2017年第三季度总结

核心内容

2017年第三季度，传化智联实现了显著的业务扩张，但也面临成本上升带来的利润压力。公司整体财务表现显示，营业收入大幅增长，但净利润有所下降，反映出业务扩张阶段的成本控制挑战。

主要观点

• 营业收入增长显著：公司2017年前三季度实现营业总收入120亿元，同比增长199%；其中三季度营业收入同比上升281%。
• 净利润下降：归母净利润为2.4亿元，同比下降59%，主要由于营业成本同比大幅上升239%。
• 资产规模扩大：截至2017年9月末，公司总资产达到217亿元，较年初增长27%。
• 线上线下双管齐下：公司继续扩张传化物流网络，设立多家公路港并设立袋鼠物流公司，加强城际智能物流服务。
• 新能源物流布局：公司通过设立合肥传化慧联物流有限公司，布局新能源物流车，提升绿色运力服务能力。
• 支付牌照落地：公司获得第三方支付牌照，标志着向金融科技转型的重要进展，有助于构建支付闭环和拓展其他金融产品。
• 化工业务稳定发展：公司增资其下属子公司，扩大经营规模，为业绩提供稳定贡献。

关键信息

财务数据

业务扩张

• 线下扩张：设立寿光与柳州公路港，计划设立西安与金华公路港；同时参与设立浙江传化运通供应链管理有限公司，加快传化网建设。
• 线上布局：设立杭州传化公路袋鼠物流有限公司，加强智能物流服务，助力传化网战略落地。
• 新能源物流：与安徽祥太及安徽广瑞合作设立合肥传化慧联物流有限公司，提供定制新能源物流车服务。

财务指标分析

• 成长性：营业收入增长显著，但净利润率有所下降，反映成本上升压力。
• 运营效率：固定资产周转天数、流动资产周转天数等指标有所改善。
• 偿债能力：资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持相对稳定。
• 现金流：经营活动现金流波动较大，投资活动现金流为负，融资活动现金流较为积极。

投资建议

• 投资评级：买入-A，目标价22元。
• EPS预测：2017年-2019年EPS分别为0.12元、0.22元、0.33元。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响公司整体业绩。
• 政策风险：与金融和物流相关政策变动相关。
• 运营风险：业务扩张可能导致运营成本上升。

总结

传化智联在2017年第三季度实现了营业收入的大幅增长，但净利润率下降，反映出业务扩张带来的成本压力。公司通过线上线下双管齐下，进一步拓展物流网络，并积极布局新能源物流与金融科技领域。尽管面临一定的风险，但其业务扩张和多元化布局显示出较强的市场竞争力和增长潜力。