20221025-国联证券-同庆楼-605108.SH-经营韧性强劲_业绩快速修复_3页_322kb
报告摘要
同庆楼（605108）总结
核心内容
同庆楼是一家以餐饮、宾馆和食品业务为核心的休闲服务企业。公司2022年前三季度业绩表现突出，经营韧性显著，尤其在第三季度实现业绩快速修复，营收和净利润均大幅增长。公司积极拓展业务，推动门店扩张和预制菜业务发展，未来增长潜力较大。分析师对同庆楼给予“增持”评级，目标价为27.71元。
主要观点
- 业绩快速修复：2022年前三季度公司实现营收12.47亿元，同比增长11.23%；归母净利润0.88亿元，同比增长10.41%。其中，第三季度营收5.02亿元，同比增长52.49%；归母净利润0.67亿元，同比增长688.57%，环比扭亏。
- 经营韧性显著：公司受益于疫情后消费需求的快速释放，尤其是在暑期和订单延期消费的推动下，餐饮业务表现出较强的恢复能力。
- 成本与费用控制良好：第三季度毛利率为23.5%，环比提升13.5个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.1pct和2.3pct，显示公司对成本的精细化管理能力。
- 业务多元化发展：公司已形成餐饮、宾馆和食品三大业务板块，其中食品板块通过预制菜业务快速成长，重点布局大型连锁超市，计划年度内将店中店数量提升至120家。
- 门店扩张计划明确：公司正加快酒楼和宴会门店的全国布局，预计2023年北城富茂宾馆将开业，进一步释放业绩增长潜力。
关键信息
财务数据与估值
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1296 | 1608 | 1753 | 2197 | 2722 |
| 归母净利润（百万元） | 185 | 144 | 159 | 240 | 318 |
| EPS（元/股） | 0.71 | 0.55 | 0.61 | 0.92 | 1.22 |
| 市盈率（P/E） | 34.3 | 44.0 | 39.9 | 26.4 | 19.9 |
| 市净率（P/B） | 3.3 | 3.2 | 3.0 | 2.8 | 2.5 |
| EV/EBITDA | 11.1 | 12.0 | 11.6 | 8.5 | 7.4 |
营收与利润预测
- 收入增速：预计2022-2024年收入增速分别为8.98%、25.33%、23.91%。
- 净利润增速：预计归母净利润增速分别为10.34%、51.07%、32.55%。
- EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.61元、0.92元、1.22元。
- 估值：基于2023年30倍PE估值，目标价为27.71元。
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.6% | 21.1% | 19.7% | 22.0% | 22.8% |
| 净利率 | 14.3% | 9.0% | 9.1% | 10.9% | 11.7% |
| ROE | 9.7% | 7.3% | 7.6% | 10.5% | 12.6% |
| ROIC | 20.8% | 15.6% | 9.6% | 15.0% | 21.3% |
| 资产负债率 | 34.9% | 37.1% | 29.6% | 26.9% | 23.6% |
| 流动比率 | 2.6 | 3.3 | 4.1 | 4.1 | 4.5 |
| 速动比率 | 2.1 | 2.7 | 3.5 | 3.5 | 3.8 |
投资建议
- 评级：增持（维持评级）
- 目标价：27.71元
- 当前价格：25.45元
- 投资建议依据：公司业绩快速修复，经营韧性强劲，门店扩张与预制菜业务增长潜力大，估值相对合理。
风险提示
- 疫情反复超预期：可能影响餐饮和宾馆业务的恢复节奏。
- 门店扩张不及预期：可能影响收入和利润增长速度。
- 食品安全风险：食品板块业务增长需确保产品质量和安全。
联系信息
- 分析师：邓文慧
- 执业证书编号：S0590522060001
- 邮箱：dengwh@glsc.com.cn
- 联系人：曹晶
- 邮箱：caojing@glsc.com.cn
公司基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本/流通股本（百万股） | 260/82 |
| 流通A股市值（百万元） | 2,078 |
| 每股净资产（元） | 7.62 |
| 资产负债率（%） | 32.85 |
| 一年内最高/最低（元） | 28.80/15.01 |
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