20201221-兴业证券-血制品跟踪报告_海外疫情影响采浆量下滑_持续关注国内人白供应情况_48页_2mb

血制品跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2020年血制品行业受到海外疫情影响的短期情况，以及国内血制品企业的采浆量、库存、批签发量和产品结构变化等。同时，报告也从长期角度探讨了血制品行业的发展趋势，强调了企业综合能力对行业地位的影响。

短期关注点

海外血制品企业采浆量下滑

• CSL：2019财年采浆量同比下滑5%，2020Q2采浆量同比下滑25%。
• 基立福：预计2020年上半年采浆量同比下滑10%，全年预计下滑15%。
• 美国红十字会：在2020年8月呼吁群众献血，以缓解血浆缺乏。
• 北美核心产品使用量：未出现下滑，预计使用了部分库存。

进口白蛋白批签发量下滑

• 进口白蛋白：2020Q3单季度同比下滑约170万瓶，11月同比下滑19%。
• 批签发总量：2020M1-11完成去年总量的104%，但全年预计同比下滑3.44%。
• 进口占比：2020Q3进口占比降至56.8%，但10-11月回升至60%以上。

国内采浆量恢复情况

• 天坛生物：上半年采浆量同比下滑13%，预计全年采浆量可与去年持平。
• 华兰生物：预计截至2020Q3采浆量仍同比下滑3-5%。
• 博雅生物：一季度影响较大，二季度恢复正增长。
• 双林生物：采浆量相对平稳，库存保持稳定。
• 上海莱士：采浆量恢复较快，预计全面恢复。
• 卫光生物：上半年动用库存，库存有所下滑。

国内库存情况

• 天坛生物：库存丰富，使用部分库存。
• 华兰生物：库存储备相对紧张。
• 双林生物：库存保持稳定。
• 上海莱士：库存有所提升。
• 卫光生物：库存有所下滑。

国产白蛋白批签发情况

• 国产白蛋白：过去12年批签发量稳步上升，复合增速17.7%。
• 主要企业：天坛生物（20%）、泰邦生物（18%）、华兰生物（13%）、上海莱士（12%）。
• 批签发占比变化：天坛生物、华兰生物、泰邦生物和双林生物有所变化。

中长期关注点

行业发展趋势

• 政策门槛：血制品行业政策门槛高，具有较高的进入壁垒。
• 市场扩展空间：国内血制品市场仍有较大的扩展空间。
• 企业能力：判断企业是否能脱颖而出，需关注其浆源获取能力、制造工艺水平和产品种类。

浆源获取能力

• 天坛生物：新开浆站数量最多，占3年新增浆站比例达30%。
• 双林生物：新开浆站数量为14家，占新增浆站比例约21%。
• 单浆站采浆量：华兰和卫光领先，单浆站采浆量超过40吨，其中卫光接近50吨。
• 采浆提升空间：参考卫光，天坛、华兰、博雅、双林和莱士分别有55%、41%、30%、26%和25%的提升空间。

制造工艺和产品种类

• 工艺成熟企业：可批签发产品种类达到8-9种。
• 产品批签发：泰邦和华兰批签发产品种类最多，均为9种。
• 在研产品：天坛、双林、博雅、华兰重庆等企业在积极研发新产品，如人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。

相关标的

天坛生物

• 浆站数量：目前运营58个浆站，未来还将建设更多。
• 采浆量：2019年采浆量达到1706吨。
• 盈利能力：通过整合三大血制，提升工艺和管理经验，进一步提高盈利能力。
• 吨浆收入：2016年吨浆收入为1.59亿元，2019年提升至2.04亿元。

华兰生物

• 浆站数量：25家，采浆量超过1000吨。
• 产品种类：批签发品种最全面之一。
• 吨浆收入：2016年吨浆收入为1.97亿元，2019年提升至2.65亿元。

风险提示

• 国内政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 海外疫情变化：疫情可能进一步影响海外采浆量和供应。
• 海外血制品企业库存：海外企业库存和战略安排可能与往年不同。

关键信息

• 海外影响：海外采浆量下滑对国内白蛋白供给产生一定影响。
• 国内恢复：国内采浆量自2020Q2后逐步恢复。
• 库存变化：不同企业库存情况存在差异，需持续关注。
• 产品结构：各企业产品种类和批签发情况存在较大差异，泰邦和华兰表现突出。
• 未来展望：天坛生物和华兰生物是值得重点关注的标的。

主要观点

1. 短期影响：海外疫情导致采浆量下滑，影响进口白蛋白供应。
2. 国内恢复：国内采浆量在2020Q2后逐步恢复，但仍有缺口。
3. 库存管理：不同企业库存情况存在差异，需关注库存变化。
4. 产品结构：泰邦和华兰在产品种类和批签发情况上表现突出。
5. 长期发展：血制品行业政策门槛高，企业需提升浆源获取能力和制造工艺水平。

关键数据

• 2020年Q1-Q3：天坛生物收入增长5%，净利润增长7%；华兰生物收入增长16%，净利润增长5%。
• 2020年Q3：天坛生物收入增长13%，净利润增长25%；华兰生物收入增长36%，净利润增长9%。
• 2020年M1-11：国产白蛋白批签发完成去年总量的87.8%，全年预计同比下滑3.44%。
• 2020年M10-11：进口白蛋白批签发同比下滑19.5%，全年预计出现一定缺口。

总结

• 短期：需关注海外采浆量对进口白蛋白供应的影响，持续跟踪批签发情况。
• 长期：血制品行业的发展依赖于企业自身的浆源获取能力、制造工艺水平和产品种类，天坛生物和华兰生物是值得重点关注的标的。