20221114-中财期货-纸浆投资策略周报_美国通胀数据下跌_浆价维持震荡走势_9页_1mb

美国通胀数据下跌，浆价维持震荡走势

核心内容与主要观点

• 美国通胀数据：2022年10月美国CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的8%和前值的8.2%，表明通胀见顶回落趋势明确，市场预期美联储将放缓加息步伐。
• 纸浆价格走势：短期震荡，中期震荡偏弱。操作建议在6500-7000元/吨区间操作。
• 外盘价格变化：智利Arauco公布11月报盘，银星940美元/吨（环比下跌30美元/吨），明星885美元/吨（持平），金星810美元/吨（环比下跌60美元/吨）。折算成本约7700元/吨。
• 国内进口情况：9月纸浆进口量250.1万吨，同比上涨8.3%，其中针叶浆进口量同比减少18.4%，阔叶浆则同比增长36.8%。
• 港口库存变化：11月10日国内主流港口纸浆库存173.8万吨，环比下降2.2%，部分港口如常熟港去库幅度较大。
• 市场供需状况：国内部分区域可外售货源有限，业者普遍低价惜售、高价报盘，导致浆价高位震荡。下游原纸厂家走势稳定，生活纸厂家发布涨价函，支撑纸浆价格。
• 汇率影响：人民币贬值可能对纸浆01合约产生影响，若价格上涨至6800元/吨以上，可逢高做空2301合约；若价格跌破6500元/吨，做空风险较大。

关键信息

外盘报价与汇率

• 智利Arauco：银星940美元/吨，明星885美元/吨，金星810美元/吨。
• 加拿大：北木990美元/吨，狮牌雄狮970美元/吨，金狮990美元/吨。
• 俄罗斯：针叶浆950美元/吨，阔叶浆890美元/吨。
• 汇率：人民币贬值对纸浆价格有一定支撑作用。

国内价格与库存

• 国内价格：针叶浆现货价格7300元/吨，阔叶浆现货价格6600元/吨，化机浆5400元/吨，本色浆6650元/吨。
• 港口库存：11月10日，中国纸浆主流港口库存173.8万吨，环比下降2.2%，其中青岛港呈现累库，常熟港则去库明显。

装置与生产状况

• 智利Arauco MAPA项目：已完成97.5%，计划11月运营，主要生产阔叶浆。
• 加拿大Canfor：10月9日开始为期两周的年度检修，影响产量约5万吨。
• 开工率：阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.29%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。

下游成品纸市场

• 包装纸：白卡纸价格月度均价6070元/吨，环比下降3.5%；瓦楞纸均价3500元/吨，环比持平。
• 文化纸：双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平；双铜纸均价5850元/吨，环比持平。
• 生活用纸：市场现货均价7430.6元/吨，环比持平。部分纸企发布涨价函，推动价格上涨。

风险提示

• 疫情扩散：可能进一步抑制下游需求。
• 海外装置停机：如智利Arauco、加拿大Canfor等，可能影响供应。
• 海外浆价持续上涨：可能对国内价格形成支撑。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：影响供应及价格走势。
• 下游成品纸订单情况：订单变化直接影响纸浆需求和价格。

投资策略总结

• 短期操作：6500-7000元/吨区间操作。
• 中期趋势：震荡偏弱，需关注需求变化与海外价格走势。
• 操作建议：
  • 若价格涨至6800元/吨以上，可逢高做空2301合约。
  • 若价格跌至6500元/吨以下，做空风险较大。

附图说明

• 图1：纸浆期货主力合约走势（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4：CFR漂针浆价格（美元/吨）
• 图5：CFR针叶浆价格（美元/吨）
• 图6：CFR阔叶浆价格（美元/吨）
• 图7：CFR化机浆价格（美元/吨）
• 图8：CFR本色浆价格（美元/吨）
• 图9：漂针浆价格走势（元/吨）
• 图10：漂阔浆价格走势（元/吨）
• 图11：化机浆价格走势（元/吨）
• 图12：本色浆价格走势（元/吨）
• 图13：纸浆开工情况（元/吨）
• 图14：木浆港口总库存（万吨）
• 图15：废纸浆价格
• 图16：包装纸价格（元/吨）
• 图17：文化纸价格（元/吨）
• 图18：印刷纸总库存（吨）
• 图19：非木浆价格（元/吨）
• 图20：生活用纸价格（元/吨）

投资咨询资质

• 中财期货有限公司持有投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。
• 报告作者：王扬扬，F303454, Z0014529。
• 联系方式：wyy@zcfutures.com

分公司信息

• 上海总部：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：郑州市金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 其他营业部：包括北京、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、杭州、扬州、济南、无锡、郑州、山西、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等。

特别声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 所有信息及建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。