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菜粕市场分析报告总结

1. 交易咨询资格声明
   本报告由大越期货股份有限公司发布，公司持有证监会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】1091号）。需注意，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

2. 菜粕市场观点与策略

   • 基本面：菜粕价格呈现震荡回升趋势，豆粕走势对菜粕形成带动，短期受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼加征关税的双重影响，预计价格冲高后回落，长期维持区间震荡。
   • 基差与库存：现货基差贴水期货，进口油菜籽到港量增加但库存压力不大，中长期库存偏低对价格形成支撑，但6月国产油菜籽上市可能缓解供应压力。
   • 盘面与持仓：菜粕RM2509合约运行在20日均线之上，主力空单减少显示资金流出压力，市场波动性较差。
   • 风险点：国内水产需求短期弱势、进口菜籽到港增加可能压制价格，需关注板块政策和地缘因素变化。

3. 近期要闻与逻辑

   • 国内因素：水产养殖进入旺季，国内油菜籽上市对价格形成压力，对加拿大油菜籽的反倾销调查结果存变数，可能影响进口供应。
   • 国际因素：加拿大菜籽产量小幅下降，俄罗斯产量增幅抵消部分冲突影响，全球地缘风险对大宗商品仍具支撑。
   • 主要逻辑：当前市场聚焦于国内需求及关税政策对菜粕的扰动，短期内需关注进口菜籽和国内水产数据变化。

4. 数据概览

   • 库存：菜粕库存周内小幅回升（环比25.83%），同比仍偏低，对价格具支撑，但国产油菜籽供应压力逐步显现。
   • 价格：福建现货价格维持高位振荡，期货仓单维持在1200吨左右，市场交投偏活跃但升贴水变化较小。
   • 供需平衡表：过去多年菜粕库存消费比波动较大，2023年库存偏低，但需关注后续产量及进口变动。

总结：菜粕短期预计维持2680-2740区间振荡，需关注国内需求恢复情况及国际供应链变化，建议谨慎操作，注意政策与天气风险。