20250112-光大期货-终端需求观察（第84期）_32页_1mb

报告摘要

光大证券2025年1月终端需求观察报告

一、总体概述
2025年1月，尽管春节因素显现，终端需求普遍回落，多数行业出现停产、库存增加、需求减弱的现象。本报告通过多种品类的产品线考察，全面分析了当前国内经济运行中的供需波动与需求趋势，指出大宗商品和消费终端的疲软状态，合计涵盖钢铁、水泥、有色、化工、农产品等多个行业，并描绘了经济运行中的季节性特征。

二、重点领域分析

黑色金属板块
- 临近春节，钢材需求开始回落。螺纹钢表观消费量环比下降721万吨至19005万吨，建材日均成交环比降幅达179%。
- 铁水产量回落至2243.7万吨，钢厂冬储基本结束，产能利用率下降0.31个百分点至84.24%。
- 水泥行业主机开工率下滑，全国磨机运转率平均为2.59%，多地已全停工。
有色金属板块
- 铜：精炼铜制杆周度开工率回升，而下游线缆开工率走弱，春节期间订单减少成为主因。
- 铝：铝材需求总体下滑，铝板带、铝型材、再生铝合金等开工率均下降，电解铝库存减至459万吨。
化工与农产品
- 沥青：出货量回落明显，库存将随着春节假期结束而逐步累增。
- 成品油需求分化明显，受节前物流运输减少影响，柴油需求趋弱，汽油消耗存在一定增长空间。
- 农产品（如生猪）：产能过剩及出栏积极性增加，猪价短期可能震荡下行。淀粉行业开工率小幅上升，但仍受春节消费降温影响。
消费相关产业
- 重卡与挖掘机销售：2024年12月挖掘机销量同比增长16%，但开工小时数环比提升25%，同比上升19.5小时，显示部分地区的持续需求。
- 房地产：商品房及二手房成交面积增长乏力，一线及主要二线城市地铁客运量继续下滑，部分城市拥堵延时指数回升。
- 集装箱运价：表现出明显下行趋势，反映国际运输需求走弱。