20230305-德邦证券-食品饮料行业周报_两会提振消费信心_把恢复和扩大消费摆在优先位置_17页_2mb

食品饮料行业周报总结（20230227-20230303）

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨1.28%，跑输沪深300指数0.43个百分点。分析师熊鹏认为，食品饮料行业在政策与消费复苏双重推动下，整体呈现积极态势，建议投资者关注行业景气度恢复与消费升级趋势。

主要观点

白酒

• 行业趋势：白酒景气度自去年底开始恢复，预计将持续1-2年。3月商务宴请恢复与高端酒批价回升是主要驱动因素。
• 投资建议：主推“3+2”策略，beta标的推荐【泸州老窖，五粮液，酒鬼酒】，alpha标的推荐【顺鑫农业，老白干酒】。高端酒是贯穿全年的大逻辑，重点推荐泸州老窖、五粮液。
• 市场动态：非标茅台批价持续上涨，剑南春、老窖1952提价，武陵酒开始全国化布局。

啤酒

• 行业趋势：需求复苏带动销量增长，行业高端化逻辑延续。3月起行业进入低基数阶段，场景恢复与高增长预期推动“淡季不淡”。
• 投资建议：关注燕京啤酒（业绩改善预期与弹性空间）、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等增长确定性强的标的。

软饮料

• 行业趋势：消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格持续走低，成本压力缓解，基本面有望快速修复。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头，以及具备成本优势的公司。

调味品

• 行业趋势：春节后动销持续改善，成本下降逻辑逐步兑现，整体毛利率有望回升。
• 投资建议：关注餐饮产业链相关标的，如日辰股份、海天味业、颐海国际，以及快速扩张的千禾味业。

乳制品

• 行业趋势：春节礼赠场景恢复，推动终端消费回暖。中长期看，高端化与多元化趋势不改，奶酪与低温乳制品市场增长潜力大。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等企业。

速冻食品

• 行业趋势：B端需求修复加速，C端预制菜完成消费者教育，行业景气度持续上行。
• 投资建议：推荐安井食品（行业龙头），关注三全食品（渠道改革效果显著）与千味央厨（开拓小B端）。

冷冻烘焙

• 行业趋势：受疫情影响经营承压，23年收入与利润恢复弹性大，棕榈油价格下跌推动成本压力缓解。
• 投资建议：推荐立高食品、南侨食品等成熟企业，关注疫后修复弹性。

休闲食品

• 行业趋势：行业基本面持续改善，渠道变革带来结构性机遇，成本压力下行推动业绩拐点。
• 投资建议：短期关注成本改善预期，长期推荐成长性好、竞争壁垒高的公司，如盐津铺子、洽洽食品、良品铺子等。

卤制品

• 行业趋势：终端消费复苏，单店及整体业绩有望回升，鸭副原材料成本回落推动盈利能力改善。
• 投资建议：关注绝味食品、周黑鸭等龙头，看好其渠道驱动与业绩反弹机会。

食品添加剂

• 行业趋势：新国标落地推动行业成长，成本优势明显。
• 投资建议：重点推荐嘉必优，关注晨光生物等具备成本优势的标的。

关键信息

• 政策支持：两会明确提出恢复和扩大消费，提升消费信心，对食品饮料行业形成利好。
• 市场表现：白酒、啤酒、软饮料等子行业多数上涨，部分个股表现突出。
• 成本压力缓解：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格低位盘旋，部分原材料如棕榈油价格下跌，为行业带来业绩改善空间。
• 行业动向：多个企业发布业绩快报或重要公告，如习酒技改项目、华润雪花啤酒项目等，显示行业持续扩张。

投资建议

• 白酒板块：推荐【泸州老窖，五粮液，酒鬼酒】作为beta标的，【顺鑫农业，老白干酒】作为alpha标的。
• 啤酒板块：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 调味品板块：推荐日辰股份、海天味业、颐海国际、千禾味业。
• 乳制品板块：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品板块：推荐安井食品，关注三全食品与千味央厨。
• 冷冻烘焙板块：推荐立高食品、南侨食品。
• 休闲食品板块：推荐盐津铺子、洽洽食品，关注劲仔食品、甘源食品、良品铺子。
• 卤制品板块：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂板块：推荐嘉必优，关注晨光生物。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

附录

• 分析师简介：熊鹏，德邦证券大消费组组长，食品饮料首席分析师，拥有6年行业研究经验，曾获2022年卖方分析师水晶球奖。
• 投资评级说明：以6个月内的市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持等，同时有行业评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。未经授权不得复制、转载或引用。