20260524-国联期货-玻璃纯碱周报_21页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

核心要点及策略

玻璃

• 多头逻辑:

  • 两会召开，总体政策基调偏暖，2026年地产新开工面积或见底。
  • 价格较低，负基差不是特别大，下跌空间有限。
  • 能源价格坚挺，提升成本预期，提供偏暖氛围。
  • 湖北生产工艺调整，正康煤制气涨价抬升成本。

• 空头逻辑:

  • 需求低迷，市场预期2026年难有起色。
  • 库存较高，面临季节性淡季。
  • 点火、复产条线仍有预期，供给收缩不易。

• 观点:

  • 需求不振，缺乏明显向上驱动，但价格较低，下跌不易。

• 策略:

  • 不宜过分看空，可考虑在下跌过程中平仓空头头寸。

• 风险提示:

  • 关注政策变化、宏观经济影响及市场博弈因素。

纯碱

• 多头逻辑:

  • 两会召开，总体基调偏暖。
  • 海外产能退出，出口量不低，静态估值不高。
  • 能源价格坚挺，成本抬升预期增强。
  • 近期检修较多，产量下降，库存下降。

• 空头逻辑:

  • 长期产能增加，供需格局偏宽松。
  • 需求端浮法和光伏玻璃表现不理想。

• 观点:

  • 中长期看，纯碱基本面偏弱，但价格较低，近期库存下降、出口增加，下跌不易。

• 策略:

  • 在下跌过程中考虑平仓空头头寸。

• 风险提示:

  • 关注产量、库存及下游需求变化。

数据回顾

玻璃

现货价格

• 浮法玻璃市场价（2023-2026）: 1700 → 1900 → 1300 → 1100
• 沙河大板市场价（2020-2026）: 1600 → 1550 → 1450 → 1350 → 1450 → 950

基差及价差

• 玻璃9月基差（2020-2026）: ~100 → ~-100 → ~-100 → ~-100 → ~-100 → ~-200
• 沙河湖北玻璃价差（2022-2026）: -100 → -100 → -300 → -50 → -150

库存

• 浮法玻璃厂总库存（2022-2026）: 800 → 450 → 150 → 100 → 350
• 沙河厂内库存（2022-2026）: 800 → 1000 → 300 → 350 → 500
• 沙河贸易商库存（2022-2026）: 200 → 300 → 100 → 300 → 450

生产利润与开工率

• 玻璃生产利润（2022-2026）: 呈现波动，整体偏低。
• 玻璃开工率（2022-2026）: 呈现下降趋势，从87.5%降至72.5%。

日产量

• 浮法玻璃日产量（2022-2026）: 170000 → 170000 → 158000 → 170000 → 158000 → 150000

纯碱

市场价格

• 纯碱市场价格（2022-2026）: 华北从3500降至1400，华东从3400降至1300，华中从3300降至1200。

基差

• 纯碱9月基差（2021-2026）: 呈现波动，整体偏负。

库存

• 纯碱厂内库存（2021-2026）: 呈现下降趋势，从95降至140。
• 重碱厂内库存（2021-2026）: 呈现波动，从45降至65。

周产量

• 重碱周产量（2022-2026）: 呈现波动，从29.5升至43.0后略有下降。
• 轻碱周产量（2022-2026）: 呈现上升趋势，从25.5升至33.0。

产能利用率

• 纯碱产能利用率（2023-2026）: 从93%降至82%。

总结

• 玻璃与纯碱市场在2026年整体呈现下跌趋势，但价格较低，负基差不显著，下跌空间有限。
• 政策影响：两会基调偏暖，对市场情绪有一定支撑。
• 成本因素：能源价格坚挺，推动成本上升预期，对价格形成支撑。
• 供需关系：玻璃需求不振，库存较高，面临淡季；纯碱长期产能增加，供需宽松。
• 库存变化：玻璃与纯碱库存均有所下降，对价格形成一定支撑。
• 生产利润：两者均处于较低水平，但随着产量下降，利润空间有所压缩。
• 策略建议：不宜过分看空，可考虑在下跌过程中平仓空头头寸。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能影响市场预期。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能对需求端产生影响。
• 市场博弈风险：市场情绪和投机行为可能影响价格走势。
• 供需变化风险：产量和库存变化可能对价格形成压力或支撑。

感谢与免责声明

• 感谢观看本报告。
• 本报告信息来源于公开资料，国联期货对其准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据。
• 本报告观点不代表国联期货公司立场，使用需谨慎。
• 本报告版权归国联期货所有，未经许可不得复制或发布。