20251229-华鑫证券-基础化工行业研究_电池级碳酸锂_工业级碳酸锂等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_33页_1mb

电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心内容概述

本报告主要分析了化工行业近期的市场表现及投资建议，重点指出电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等产品本周涨幅较大，而硫磺、液氯等产品价格下跌。同时，报告基于国际油价震荡上涨及地缘政治局势，建议投资者关注进口替代、纯内需及高股息方向。

主要观点与投资建议

1. 市场表现

• 涨幅较大的产品：

  • 电池级碳酸锂（四川 99.5% min，涨幅10.79%）
  • 工业级碳酸锂（四川 99.0% min，涨幅10.78%）
  • PTA（华东，涨幅8.82%）
  • 二甲苯（东南亚FOB韩国，涨幅7.43%）
  • PX（CFR东南亚，涨幅7.26%）
  • 丁二烯（东南亚CFR，涨幅6.83%）
  • 天然气（NYMEX天然气(期货)，涨幅5.42%）
  • 对硝基氯化苯（安徽地区，涨幅4.65%）
  • PET切片（华东，涨幅4.17%）
  • 涤纶短纤（1.4D*38mm 华东，涨幅3.35%）

• 跌幅较大的产品：

  • 纯吡啶（华东地区，跌幅-2.67%）
  • 电石（华东地区，跌幅-3.17%）
  • 焦炭（山西市场价格，跌幅-3.72%）
  • LLDPE（余姚市场7042/大庆，跌幅-3.79%）
  • PP（余姚市场J340/扬子，跌幅-4.17%）
  • 纯MDI（华东，跌幅-4.21%）
  • 合成氨（河北金源，跌幅-4.71%）
  • 煤焦油（江苏工厂，跌幅-5.63%）
  • 液氯（华东地区，跌幅-5.86%）
  • 硫磺（高桥石化出厂价格，跌幅-6.33%）

2. 本周观点

• 欧盟对俄影子舰队实施制裁，国际油价震荡上行，预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元/桶。
• 建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。
• 中国石化、荣盛石化、恒力石化等具备高股息率和优质资产的公司值得关注。

3. 化工行业投资建议

• 草甘膦行业：有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等。
• 润滑油添加剂行业：推荐瑞丰新材，具备持续成长性。
• 煤制烯烃行业：推荐宝丰能源，具备量增逻辑且估值较低。
• 化肥行业：氮肥、磷肥、复合肥自给自足内循环，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等。
• 三桶油：建议关注中国石化、中国海油等，受益于油价下行带来的成本下降。

关键信息

行业动态

• 国际油价：受地缘政治影响，布伦特原油价格为60.64美元/桶，WTI原油价格为56.74美元/桶。
• 地炼价格：汽油价格小幅上涨，柴油价格小幅下跌。
• 丙烷市场：受原油价格上涨及供应收缩影响，市场小幅震荡。
• 动力煤市场：价格偏弱运行，市场交投清淡。
• 聚乙烯市场：震荡下行，供需矛盾持续。
• 聚丙烯粉料市场：价格持续下跌，下游需求疲软。
• PTA市场：震荡走高，涤纶长丝市场偏强运行。
• 尿素市场：高位窄幅震荡，复合肥市场交投僵持。
• 聚合MDI市场：价格小幅下滑，TDI市场价格弱势走低。
• 磷矿石市场：高位震荡，供应收缩。
• EVA市场：供应端检修利好，价格先跌后涨。
• 纯碱市场：价格弱势下滑，需求疲软。
• 钛白粉市场：成本高压催生涨价函，但需求疲软致涨势难行。
• 制冷剂市场：R134a延续高位，R32市场报盘坚挺。

个股跟踪

• 万华化学：

  • 2025年上半年营收909.01亿元，同比下滑6.35%。
  • 归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10%。
  • 公司持续布局精细化学品及新材料，预计2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，给予“买入”评级。

• 博源化工：

  • 2025年上半年营收59.16亿元，同比下滑16.31%。
  • 归母净利润7.43亿元，同比下滑38.57%。
  • 二期项目年底试车，预计2025-2027年归母净利润分别为15.34、19.32、24.69亿元，给予“买入”评级。

• 凯美特气：

  • 2025年上半年营收3.10亿元，同比增长10.52%。
  • 归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈。
  • 公司布局电子特气，光刻气产品已获ASML等认证，预计2025-2027年主营收入分别为6.52、7.20、8.00亿元，归母净利润分别为1.04、1.23、1.43亿元，给予“买入”评级。

• 新洋丰：

  • 2025年上半年营收93.98亿元，同比增长11.63%。
  • 归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%。
  • 公司聚焦磷复肥主业，推进新型肥料，预计2025-2027年收入分别为172.64、184.97、199.06亿元，给予“买入”评级。

投资组合

• 桐昆股份：权重20%，2025年12月26日股价16.85元，预计月度收益率8.92%。
• 中国海油：权重20%，2025年12月26日股价28.31元，预计月度收益率-0.60%。
• 中国石化：权重20%，2025年12月26日股价5.79元，预计月度收益率-1.03%。
• 巨化股份：权重20%，2025年12月26日股价37.87元，预计月度收益率12.51%。
• 扬农化工：权重20%，2025年12月26日股价67.78元，预计月度收益率-1.03%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格或大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐标的业绩不及预期

总结

本周化工行业整体表现分化，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等产品涨幅居前，而硫磺、液氯等产品跌幅较大。国际油价震荡上涨，地缘政治局势对市场影响显著。建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向，重点推荐中国石化、新洋丰、瑞丰新材、巨化股份、扬农化工等企业。行业整体处于弱势，但部分子行业如草甘膦、润滑油添加剂、煤制烯烃等表现超预期，具备投资潜力。同时，关注政策变动、成本波动及需求变化对市场的影响。