20171225-招商证券-变局·机会之—科技和政策红利下的中国先进制造_19页_1mb

专题报告总结：科技与政策红利下的中国先进制造

核心内容

本报告聚焦于中国先进制造领域的投资机会，分析了新一轮科技周期、政策导向、行业生命周期及景气轮动规律。随着中国经济进入新旧动能转换阶段，政策和资本正推动先进制造向高质量发展转型，尤其在人工智能、5G、半导体、新能源汽车等新兴领域，中国正从“跟跑者”转变为“同行者”乃至“领跑者”。

主要观点

• 科技创新周期：全球科技正进入以人工智能为核心的新一轮创新周期，5G、物联网、智能制造、VR、无人驾驶等领域正加速从概念走向现实。
• 人工智能发展：当前人工智能正处于从导入期向成长期过渡，感知智能技术已初步成熟，但全面普及仍需5~10年。AI技术将推动产业智能化发展，形成“人工智能+”生态。
• 政策引导与支持：国家通过一系列政策推动先进制造发展，如《中国制造2025》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等，重点支持信息技术、智能制造和汽车领域。
• 行业景气轮动：新一轮科技周期预计按照“网络基础设施→硬件终端→软件→应用场景”的顺序传导，建议重点关注AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网、AR等板块。
• 国内竞争力提升：中国在5G、新能源汽车、人工智能等领域已具备较强的国际竞争力，国产替代进入收获期，半导体、面板等产业逐步实现自主保障。

关键信息

技术创新与行业周期

• 人工智能发展阶段：人工智能技术分为计算智能、感知智能和认知智能三个阶段，当前主要应用集中在计算智能，感知智能初步落地，认知智能尚未普及。
• 行业生命周期：新兴行业通常经历“创新萌芽”、“期望膨胀”、“失望低点”、“重新启蒙”、“生产率平台”五个阶段，其中“期望膨胀”和“生产率平台”是投资机会最集中的阶段。
• 移动互联网发展：移动互联网从2013年开始爆发，4G网络建设推动了智能终端和应用的普及，市场规模迅速扩大。

政策支持与产业基础

• “中国制造2025”：提出“三步走”战略，推动制造业向高端化、智能化、绿色化发展，重点支持新一代信息技术、高档数控机床和机器人、新能源汽车等。
• 国家政策推动：包括《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》、《新一代人工智能发展规划》等，强化了对人工智能、5G、半导体等领域的支持。
• 研发投入增长：中国研发投入占GDP比重从2000年的0.9%上升至2016年的2.1%，推动了技术进步和产业升级。

行业投资机会

• AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网、AR：这些领域将率先受益于新一轮科技周期，建议重点关注。
• 智能制造设备：随着政策推进和产业升级，智能制造设备行业将持续增长。
• 北斗导航：北斗系统性能提升，产业链逐步成熟，有望成为重要增长点。

建议关注的板块

行业景气轮动规律

• 传导路径：从基础设施建设→硬件终端→软件服务→应用场景，形成完整的产业链条。
• 历史案例：PC互联网浪潮中，基础设施（如思科）→软件（如微软）→信息平台（如雅虎）→电子商务（如亚马逊）→多样化服务（如社交网络）依次受益。

行业属性与盈利模式

• 软件行业：轻资产，ROE表现较好，但受政策影响较大。
• 电子元器件行业：周期性较强，但短期成长性好，业绩弹性较大。
• 智能制造设备：高端装备占比提升，关键零部件国产化是关键增长点。

投资建议

• 重点投资领域：人工智能、5G、半导体、新能源汽车、物联网、AR等。
• “补短板”领域：智能制造、机器人、增材制造、北斗导航、大飞机等。

结论

在科技与政策双重红利的推动下，中国先进制造正迎来新一轮发展契机。投资应关注行业景气周期、产业基础、竞争格局和政策导向，优先布局具备技术突破、市场潜力和政策支持的领域。