医药生物行业2020年三季报总结暨11月月报：结构性行情延续，调整中坚守高景气、业绩确定性较高的子板块-20201101-中泰证券-21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2020年11月，医药生物行业维持结构性行情，部分子板块如医疗器械、特色原料药、疫苗、CRO/CDMO和药店持续快速增长。分析师江琦维持“增持”评级，认为高景气、业绩确定性较高的子板块值得重点关注。

主要观点

1. 行业表现分化：

   • 2020年三季报显示，医药板块收入增速为1.57%，利润总额增长17.62%，扣非净利润增长17.03%。
   • 扣除原料药后，医药板块收入、利润总额和扣非净利润分别增长1.24%、16.60%和15.71%。
   • 医疗器械、原料药、疫苗、CRO/CDMO和药店等子板块表现突出，而化学制剂、中药和医药商业板块则有所承压。

2. 重点推荐公司：

   • 推荐组合包括：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、康龙化成、凯莱英、迪安诊断、药石科技、司太立、九强生物。
   • 重点推荐理由涵盖企业成长性、技术优势、市场占有率、业绩增长潜力等。

3. 基金持仓变化：

   • A股基金前十大重仓医药板块占比15.30%，环比下降5.07个百分点。
   • 扣除医药基金后，医药板块占比8.30%，环比下降5.62个百分点。
   • 药明康德、智飞生物、爱尔眼科等公司被增持。

4. 行业趋势与机会：

   • 疫情常态化背景下，医疗器械、原料药、疫苗、CRO/CDMO和药店等子板块具备长期增长潜力。
   • 新冠疫苗研发进展迅速，预计有产能、成本低的企业将最先受益。
   • CRO/CDMO行业高景气度持续，全球产业链向中国转移趋势明显。

关键信息

1. 行业数据概览

• 上市公司数：357家
• 行业总市值：78022.49亿元
• 行业流通市值：55485.26亿元

2. 子板块表现

• 医疗器械：扣非净利润增长169.48%，受益于疫情带来的需求增长。
• 原料药：扣非净利润增长31.87%，受益于行业景气度提升和海外订单转移。
• 生物制品：扣非净利润增长17.83%，受高基数影响增速放缓。
• 医疗服务：扣非净利润增长10.34%，疫情后恢复明显。
• 医药商业：扣非净利润增长3.77%，部分子板块表现亮眼。

3. 个股表现

• 涨幅前列：戴维医疗、正川股份、新光药业、爱尔眼科、泰格医药等。
• 跌幅前列：山河药辅、宜华健康、通化金马、盈康生命、富祥药业等。

4. 行业热点

• 冠脉支架集采：天津市发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，头部企业有望受益。
• 医保支付方式改革：国家医保局发布试点方案，推动DRGs和DIP模式，利好创新药和检测相关企业。

5. 估值分析

• 以2020年盈利预测估值计算，医药板块市盈率41倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为79%。
• 以TTM估值法计算，医药板块市盈率44倍，高于历史平均水平，溢价率为74%。

6. 风险提示

• 政策扰动风险：行业处于改革期，政策执行存在不确定性。
• 药品质量安全问题：需持续关注产品质量和安全。

重点推荐组合

10月板块表现

• 医药板块：上涨2.3%，跑赢沪深300约0.1%。
• 医疗服务：涨幅最大，为12.59%。
• 生物制品：涨幅最小，为1.06%。

总结

医药生物行业在2020年三季报中表现分化，部分子板块如医疗器械、原料药、疫苗、CRO/CDMO和药店持续高增长。分析师江琦建议继续关注这些高景气、业绩确定性较高的子板块，同时指出政策风险和药品质量安全是行业关注的重点。医药板块整体估值较高，具备长期投资价值。