> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低硫燃料油周报总结 ## 核心内容 本周低硫燃料油市场呈现震荡上行趋势，主力合约LU2605价格小幅回调但未跌破前期阻力位，随后突破前期高点，打开上行空间。多头资金表现出较强的进攻意愿，空头则因止损或被动跟随而离场，市场多空分歧加剧。新资金的介入放大了市场情绪，推动了价格趋势的延续。从期限结构来看，近月合约呈现多头逻辑，而远月合约则受预期宽松影响，走势偏弱。 ## 主要观点 - **行情回顾**：本周低硫燃料油价格整体偏强，LU2605主力合约价格为5010，周涨幅达9.89%；LU2606价格为4821，涨幅8.34%；LU2607价格为4697，涨幅7.8%；LU2608价格为4559，涨幅6.64%；LU2609价格为4455，涨幅5.17%；LU2610价格为4388，涨幅5.05%；LU2611价格为4327，涨幅6.21%；LU2701价格为4201，涨幅4.5%；LU2702价格为4173，涨幅2.4%；LU2703价格为4207，涨幅4.78%；LU2704价格为4178，涨幅1.95%。 - **短期展望**：若原油维持强势，且低硫燃料油供需边际改善，下周价格或延续偏强震荡上行，关注前高是否站稳。若放量跌破近期密集成交区，则存在下行风险。 - **宏观预期**：美伊谈判进入僵持阶段，可能持续1-3个月，地缘政治风险长期支撑燃料油价格。同时，全球主要炼厂供应结构性降低负荷，航运旺季即将来临，需求有望季节性增强。 - **当周修正**：乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼厂和港口受损程度超出预期，但高价格可能抑制部分船燃加注需求，形成负反馈。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 | 合约 | 当日价 | 区间涨跌 | 涨跌幅% | 振幅% | 成交量（万手） | 持仓变化（万手） | 沉淀资金（万） | |----------|--------|----------|---------|--------|----------------|------------------|----------------| | LU2605 | 5010 | 451 | 9.89% | 24.83% | 2 | -0.68 | 8034 | | LU2606 | 4821 | 371 | 8.34% | 16.72% | 30 | 0.82 | 129445 | | LU2607 | 4697 | 340 | 7.8% | 15.61% | 7 | 0.9 | 76573 | | LU2608 | 4559 | 284 | 6.64% | 14.28% | 1 | 0.02 | 6560 | | LU2609 | 4455 | 219 | 5.17% | 12.65% | 1 | 0.08 | 7713 | | LU2610 | 4388 | 211 | 5.05% | 11.96% | 0.01 | 0.0001 | 106 | | LU2611 | 4327 | 253 | 6.21% | 3.09% | 0 | 0.0004 | 61 | | LU2612 | 4307 | 227 | 5.56% | 12.46% | 0.01 | 0.0024 | 188 | | LU2701 | 4201 | 181 | 4.5% | 10.57% | 0 | 0 | 80 | | LU2702 | 4173 | 98 | 2.4% | 9.35% | 0 | -0.0001 | 31 | | LU2703 | 4207 | 192 | 4.78% | 6.87% | 0 | 0.0012 | 106 | | LU2704 | 4178 | 80 | 1.95% | 5.64% | 0 | 0.0004 | 37 | ### 2. 当周逻辑 - **核心逻辑**：霍尔木兹海峡封锁影响中东原油及低硫燃料油出口，中东到港量大幅减少。同时，乌克兰无人机频繁袭击俄罗斯能源设施，导致俄罗斯4月低硫燃料油出口预期大幅下滑，波罗的海主要港口甚至出现零装船情况。 - **重要逻辑**：中国4月保税低硫船燃排产增长不足以弥补进口供应下滑，新加坡低硫燃料油库存去化支撑现货价格，传导至期货市场，推动LU主力价格持续上涨。 - **其它逻辑**：由于高硫燃料油供应同样紧张，但低硫供应收缩更为严重，高低硫价差存在做缩机会。套利资金流入LU市场，进一步推高价格。 ### 3. 风险关注 - **地缘冲突缓和**：若美伊谈判取得进展或地缘局势趋于缓和，可能削弱燃料油的支撑。 - **EIA库存超预期累库**：若美国原油库存超预期增加，可能对价格形成压力。 - **美联储加息预期**：若加息预期升温，可能对市场整体情绪产生压制。 - **持仓与成交量变化**：若持仓大幅减少且伴随缩量，可能预示多头离场，导致回调幅度超预期。 ## 结论 本周低硫燃料油市场受地缘政治风险和供需偏紧支撑，价格震荡上行。短期内，若原油维持强势且供需边际改善，价格或继续上行，但需警惕地缘冲突缓和、库存超预期累库及美联储加息预期带来的下行风险。建议投资者密切关注市场动态及政策变化，合理控制仓位，防范风险。