20220426-中国银河-三一重工-600031.SH-盈利受压制_经营仍稳健_待_两新三化_成果转换_3页_510kb

三一重工2021年年报点评总结

核心内容

三一重工于2022年4月23日发布2021年年报，整体表现显示其在工程机械行业中的领先地位依然稳固，尽管盈利受到压制，但经营状况保持稳健。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入1068.73亿元，同比增长6.82%；归母净利润120.33亿元，同比下滑22.04%；扣非净利润102.91亿元，同比下滑26.22%。
• 行业趋势：工程机械行业进入平稳运行阶段，公司主导产品销量持续领先，市占率稳步提升。
• 产品表现：
  • 挖掘机械销售收入417.5亿元，同比增长11.25%，国内市场销量冠军。
  • 混凝土机械销售收入266.74亿元，同比下降1.40%，稳居全球第一品牌。
  • 起重机械销售收入218.59亿元，同比增长12.62%，市场份额超过40%，全国第一。
• 盈利压力：四季度盈利下滑，主要受原材料及运费上涨影响，毛利率有所下降，但海外板块毛利率保持稳定。
• 经营稳健：销售回款率保持高位，各事业部贷款逾期率处于历史低水平，显示公司资金链安全。
• 战略布局：持续推进“两新三化”战略，即智能化、电动化、国际化，以及新产品、新技术的研发转化。
• 研发投入：2021年研发投入达65.09亿元，同比增长30.4%，占营收6.1%，研发人员增长35%。
• 新品推出：推出186款新品，包括全球最大履带起重机、新能源搅拌车等，科技成果数量与质量显著提升。
• 国际化进展：国际销售收入增长76.2%，聚焦欧美主流市场，提升产品覆盖率。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为114.02/120.10/128.50亿元，对应PE分别为11.41/10.83/10.13倍。
• 风险提示：
  • 工程机械销量不及预期
  • 国际化拓展不及预期
  • 市场竞争加剧
• 市场数据：
  • A股收盘价：15.32元
  • A股一年内最高价：33.35元
  • A股一年内最低价：15.30元
  • 上证指数：2928.51
  • 市盈率（TTM）：10.40
  • 总股本：849,328.60万股
  • 流通A股市值：1,301.17亿元

财务预测

分析师信息

• 鲁佩：机械行业首席分析师，拥有伦敦政治经济学院经济学硕士背景，证券从业7年，曾获多项行业奖项。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名及FPM学术会议Best Paper Award。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（超越10%-20%），中性（与基准指数相当），回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（10%-20%），中性（相当），回避（低于10%）。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对其准确性或完整性做任何担保。客户应自行判断，谨慎投资。