20250329-西南证券-欧林生物-688319.SH-业绩快速增长_期待金葡菌疫苗进展_6页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

公司2024年年报显示其业绩快速增长，营业收入达到5.9亿元，同比增长18.7%；归属于母公司股东净利润为0.2亿元，同比增长18.2%；扣非后归母净利润为0.1亿元，同比增长230%。公司业绩增长主要得益于吸附破伤风疫苗的稳健增长，其销售收入突破5亿元。此外，公司正积极布局病毒类疫苗，三价、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）已获得临床试验批准。

主要观点

业绩增长显著：公司2024年实现收入和净利润的双增长，其中扣非后净利润增长尤为突出，反映出公司盈利能力的显著提升。
破伤风疫苗为核心增长点：破伤风疫苗收入首次突破5亿元，销量增长6.9%，并在外伤门诊、犬伤门诊及血制品企业三大渠道持续放量，预计2025-2027年销量增速维持在15%。
金葡菌疫苗进展良好：金葡菌疫苗临床Ⅲ期已完成5000余例入组，预计2025年上市，未来有望带动公司业绩快速放量。
盈利水平提升：公司2024年毛利率为94.5%，净利率为2.7%，主要得益于销售费用率、管理费用率和研发费用率的下降。
未来业绩预期乐观：预计2025-2027年公司收入分别为7/8/10亿元，净利润分别为21.47/48.56/79.55百万元，净利润增速较高，尤其在2026年和2027年。
估值逐步下降：公司PE和PB均呈现下降趋势，预计2027年PE为74，PB为6.06，显示市场对其估值逐渐趋于理性。