20220711-招商期货-商品期货早班车_6页_551kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概览
本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的分析与投资建议。报告重点分析了宏观经济形势、供需变化、价格走势及市场风险，为投资者提供了操作思路与策略建议。
黄金市场
主要观点
- 美国6月非农新增就业37.2万，远超预期，增强了美联储加息的底气。
- 市场更关注通胀走势，普遍预期通胀可能走低，这将削弱未来的加息幅度。
- 欧盟与英国央行加息预期提升，可能打压美元指数，利好贵金属。
- 铜矿供应增加，需求疲软，市场贴水明显，投资建议维持逢高抛售思路。
- 铝价下行，成本下降，国内电解铝盈利在500元/吨左右，20%左右铝厂亏损，建议逢高抛空。
- 焦煤与焦炭价格均下跌，供给端改善，需求端受地产和粗钢压减影响，建议观望。
- 动力煤价格震荡，需求即将见顶，出口政策限制下，煤价上涨空间有限，操作上关注保供稳价。
农产品市场
豆粕
- CBOT大豆上涨，美豆基本面偏紧，但进入季节性弱周期。
- 国内蛋白市场因大豆到货增加和抛储，阶段性宽松，建议M91正套。
油脂
- 印尼B35生物柴油政策支撑国际油脂价格上涨。
- 马来产量季节性回升，但出口下降，市场预期库存增加，中期震荡。
白糖
- 原糖受巴西乙醇价格压制，跌至2月份以来低点。
- 国内糖库存减少，现货挺价意愿增强，短期内反弹但不会创新高。
- 风险点包括国际油价、宏观风险和巴西生产情况。
棉花
- 中储棉轮入政策提供流动性，但对价格支撑有限，预计价格震荡偏弱。
生猪
- 猪价大幅上涨，养殖端话语权增强，预计价格持续上行。
- 供应端逐步下降，需求端消费好转，年内高价有望突破预期。
- 建议回调买入为主。
苹果
- 价格较高，向上空间有限，供需未有明显变化。
- 关注新一季产量预期，部分产区减产，建议观望。
能源化工
尿素
- 供需宽松，农肥淡季需求有限，出口政策限制下，内贸压力增加。
- 09合约仍有估值压缩空间，建议逢高布局偏空。
LLDPE
- 供应端检修逐步恢复，需求端农膜淡季结束，短期震荡，四季度压力加大。
- 建议逢高做空利润。
PTA
- 现货基差走强，加工费稳定，短期多配。
- 风险点包括装置检修、疫情扰动和下游需求改善。
甲醇
- 供应充足，库存高位，基本面宽松，建议观望。
- 中期可考虑空配，关注上游检修节奏。
沥青
- 开工率回升，库存下降，基本面偏紧。
- 建议关注逢高空LU-FU价差头寸。
燃料油
- 新加坡低硫库存小幅上涨，但供应紧张支撑价格。
- 高硫市场受俄罗斯燃油影响，供应充足，价格疲软。
- 下半年低硫基本面将转向宽松，关注价差变化。
EB
- 价格下跌，进口倒挂，短期震荡。
- 后期关注疫情复工情况，建议观望。
PP
- 价格下跌，出口窗口关闭，短期震荡。
- 下半年表需压力加大，建议逢高做空利润。
MEG
- 供应维持低位，需求进一步下降，库存高企。
- 基本面宽平衡，建议观望，中期可考虑空配。
原油
- 市场担忧经济衰退，油价下跌，但供应端结构性短缺问题仍存。
- 三季度需求恢复，油价偏强；四季度需求增速放缓，震荡中枢下移。
- 风险点包括断供、需求衰退及增产超预期。
投资建议总结
| 品种 | 操作建议 | 风险提示 |
|---|---|---|
| 黄金 | 多配 | 通胀反复、流动性收紧 |
| 铜 | 逢高抛售 | 衰退预期反复、需求改善不及预期 |
| 铝 | 逢高抛空 | 衰退预期反复、需求好转 |
| 焦煤 | 观望 | 地产改善不及预期、粗钢压减力度 |
| 焦炭 | 观望 | 地产改善不及预期、粗钢压减力度 |
| 动力煤 | 观望 | 需求见顶、保供政策 |
| 豆粕 | M91正套 | 季节性弱周期、产量博弈 |
| 油脂 | 观望 | 产量变化、生物柴油政策 |
| 白糖 | 调整买入 | 国际油价、巴西生产 |
| 棉花 | 观望 | 宏观逻辑主导 |
| 生猪 | 调整买入 | 高价白条接受度 |
| 苹果 | 观望 | 产量预期、替代品上市 |
| 尿素 | 逢高偏空 | 农肥淡季、出口限制 |
| LLDPE | 逢高做空 | 供应增加、需求恢复 |
| PTA | 多配 | 装置检修、疫情扰动 |
| 甲醇 | 观望 | 供应充足、库存高位 |
| 沥青 | 观望 | 逢高空LU-FU价差 |
| 燃料油 | 观望 | 低硫供应宽松、高硫疲软 |
| EB | 观望 | 疫情复工、进口放量 |
| PP | 逢高做空 | 供应增加、需求恢复 |
| MEG | 观望 | 库存高企、需求改善落空 |
| 原油 | 观望 | 断供、需求衰退、增产超预期 |
招商期货研究团队
- 王思然 (Z0017486)
- 徐世伟 (Z0001836)
- 王真军 (Z0010289)
- 吕杰 (Z0012822)
- 安婧 (Z0016777)
- 陶锐 (Z0015475)
- 赵嘉瑜 (Z0016776)
- 谭洋 (Z0017074)
- 刘韩 (Z0016777)
重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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