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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块，重点讨论了市场情绪、供需变化、库存情况、政策影响及操作建议。整体来看，市场在宏观环境不确定性、疫情反复、地缘政治冲突等多重因素影响下呈现震荡偏弱格局，部分品种存在短期反弹或企稳迹象。

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主要观点

1. 贵金属市场

• 市场情绪：美联储对快速加息态度谨慎，鲍威尔否认加息75bp的可能，市场担忧情绪有所缓解。
• 趋势判断：机构净多持仓回落，贵金属存在反弹可能。
• 风险提示：经济数据表现超预期可能影响贵金属走势。

2. 基本金属市场

铜

• 供需：国内疫情缓解但需求仍偏弱，海外需求韧性尚存但环比下滑。
• 库存：LME与Comex库存增加，基金净多头离场。
• 操作建议：短期企稳，前期空头可轻仓持有，无头寸则观望。

铝

• 供需：国内供应稳定，需求低迷，现货升水下跌。
• 库存：全球库存增至161万吨，国内库存累库略超预期。
• 操作建议：空头持有或观望，关注国内需求恢复情况。

镍

• 供需：高冰镍产能持续投放，需求受淡季、疫情、提价等因素抑制。
• 库存：低库存格局未变，但库存拐点或在二季度出现。
• 操作建议：镍价承压，但下方空间有限，前期短空单可逢低止盈。

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黑色产业市场

不锈钢

• 供需：库存累积，基差偏高，成本支撑强。
• 逻辑：疫情及政策预期支撑需求，不看空。
• 操作建议：盘面深度亏损定价可做多。

焦煤

• 供需：供给弹性偏小，需求弹性未打开。
• 库存：LME库存增加，国内库存累库。
• 操作建议：建议观望，关注政策及需求变化。

焦炭

• 供需：供给弹性偏高，需求受情绪影响下滑。
• 库存：社会库存同比增加，但环比下降。
• 操作建议：观望为主，等待政策落地效果。

动力煤

• 供需：需求偏弱，进而在高供应下价格承压。
• 库存：价格管制影响供给弹性。
• 操作建议：不建议参与期货，可在跌价期间积极补库。

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农产品市场

豆粕

• 供需：美豆新作面积增加，但南美减产影响出口。
• 库存：美豆库存预期下降，国内蛋白市场基差趋弱。
• 操作建议：短期震荡，中期关注新作产量与进口情况。

油脂

• 供需：马棕库存预期上升，出口下降。
• 库存：近端库存低位，支撑偏多。
• 操作建议：关注印尼出口政策、俄乌谈判及棕榈复产力度。

白糖

• 供需：巴西糖产量大幅下降，印度出口强劲。
• 库存：国内进口预期偏高，郑糖震荡偏强。
• 操作建议：关注消费旺季及进口情况。

生猪

• 供需：能繁母猪存栏环比下降，产能超预期去化。
• 价格：现货波动较大，猪价上涨预期加强。
• 操作建议：建议观望，注意疫情及政策风险。

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能源化工市场

尿素

• 供需：国内需求较好，但库存偏高。
• 库存：厂库及社会库存下降，但中期仍存回落风险。
• 操作建议：配合累库节点布局中期偏空。

PVC

• 供需：国内房地产疲软，出口需求尚可。
• 库存：社会库存同比增加，供需方向不明显。
• 操作建议：观望为主，短期变量为春季检修。

PTA

• 供需：PXN价差走强，加工费有所恢复。
• 库存：聚酯综合库存高位，需求承压。
• 操作建议：前期多单止盈，加工费回升至600以上可择机做空。

甲醇

• 供需：供应端负荷回升，但需求疲软。
• 库存：港口库存处于历史高位，预期继续累库。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高偏空。

沥青

• 供需：开工率回升，需求改善。
• 库存：总库存下降，支撑提货热情。
• 操作建议：盘面单边建议观望。

燃料油

• 供需：低硫供应紧张，高硫需求支撑。
• 库存：新加坡库存上涨，低硫裂解价差强势。
• 操作建议：低硫LU走势偏强，关注制裁与疫情风险。

LLDPE

• 供需：国内疫情抑制需求，表需压力不大。
• 库存：基差走弱，供需双弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，若疫情好转则反弹。

EB

• 供需：国产供应稳定，需求受疫情影响。
• 库存：库存偏低，成本支撑强。
• 操作建议：短期震荡偏强，若疫情好转可反弹。

PP

• 供需：国内疫情抑制需求，表需压力偏大。
• 库存：基差走弱，供需双弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，若疫情好转则反弹。

MEG

• 供需：供应端产量回升，需求端疲软。
• 库存：港口库存高位，预期继续累库。
• 操作建议：中期空配，关注成本端变化及新装置投产。

原油

• 供需：供应端结构性短缺，需求端高油价抑制有限。
• 库存：全球库存处于低位，支撑油价。
• 操作建议：多头思路为主，关注欧盟制裁及疫情变化。

纸浆

• 供需：供应端问题缓解，但终端需求不振。
• 库存：国内库存高企，海外需求支撑较强。
• 操作建议：依托进口成本线逢低介入。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。

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重要声明

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