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金融研究报告总结（2025年5月8日）

股指期货市场表现

2025年5月7日，A股四大股指全线上涨：上证指数涨0.8%至334267点，深成指涨0.22%至1010413点，创业板指涨0.51%至199651点，科创50指数涨0.36%至103019点。两市成交额达15051亿元，环比增加1406亿元。行业板块中，国防军工、银行、基础化工涨幅居前（+37%、+149%、+115%），传媒、计算机、电子跌幅居前（-56%、-42%、-37%）。个股涨/平/跌数量为3293/227/1888。资金流向显示，机构、主力、大户资金净流出76/200/32亿元，散户资金净流入308亿元。基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为15629、13009、4663与243点，年化收益率均负（-1998%至-711%），三年期历史分位数为3%至14%。期现价差修复但维持低位。

国债期货市场表现

5月7日，国债期货多数下跌：2年期跌0.01%至10231点，5年期跌0.08%至106点，10年期跌0.19%至10885点，30年期跌0.62%至12014点。活跃合约集中在2506期。短端资金面显示，SHIBOR隔夜利率1.66%，DR001利率1.66%，SHIBOR一周利率1.66%，DR007利率1.68%。CTD券收益率变动方面，2年期+25bps，5年期+15bps，10年期+27bps，30年期+39bps。净基差显示，2年期-0.017点，5年期-0.048点，10年期-0.0003点，30年期-0.145点。IRR分位数均处于高位（182%-259%）。

交易策略与市场分析

股指方面：当前A股财报季结束，美国关税影响已逐步定价。建议逢低布局股指期货，短期关注IC、IM合约弹性，中长期IH、IF估值吸引力。市场企稳信号包括：

1. 人民币汇率守住关键关口，离岸人民币升值缓解压力；
2. 热门行业（具身智能、AI、半导体）资金回流；
3. 五一后成交量或短期走高；
4. 大盘估值处于低位，经济基本面稳固。
   国债方面：短期国债价格已至高位，预计震荡运行；长期则依赖财政/货币政策力度。若经济进一步复苏，长端国债可能降温；若政策宽松超预期或经济复苏不及预期，长端或维持高位震荡。

风险提示

1. 美国双边政策不确定性及财政扩张进度不及预期；
2. 货币政策宽松超预期或经济复苏不及预期。

专家信息

于虎山（FRM，F0272480，Z0002746）：招商期货投资咨询部负责人，具备13年期货行业经验，专注股指期货、期权及量化交易领域。
徐世伟（FRM，F0307617，Z0001836）：招商期货金融组主管，中金所国债优秀分析师团队第二名，10年以上衍生品研究经验。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅面向风险承受能力C3及以上投资者。内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。未经授权禁止转载或引用。