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白糖早报——2026年3月27日总结

核心内容

本报告对白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 26/27榨季糖缺口：预计为268万吨，显示国内需求与供应之间存在一定缺口。
• 25/26榨季全球糖市供应过剩：ISO预计过剩122万吨，StoneX预计过剩87万吨，Czarnikow上调至740万吨，Green Pool预计过剩274万吨，USDA预计过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：2025/26年度国内食糖产量预计为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为+82万吨。
• 进口数据：2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5470元/吨，SR2605合约基差为+7元/吨，SR2609合约基差为-15元/吨，SR2701合约基差为-157元/吨。
• 库存：截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，国储库存约为700万吨。

3. 盘面走势

• 技术面：白糖K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面上有走出右侧行情趋势。
• 趋势判断：盘中回落可考虑短多思路，主力即将移仓至09合约。

4. 主力持仓

• 持仓方向：主力持仓偏空，净持仓空增，整体趋势偏空。

5. 市场预期

• 震荡上行预期：郑糖预计震荡上行，重心缓慢上移。
• 支撑因素：国内消费旺季即将到来，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。
• 走势预测：白糖走势进三退二，短期有支撑，中长期缺口在减少。

关键信息

利多因素

• 巴西糖产量可能下降：26/27年度巴西糖产量预计下降，对全球糖市形成利好。
• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外关税。
• 美国可乐改变配方：美国可乐公司同意改变配方使用蔗糖，长期利好白糖需求。

利空因素

• 全球供应过剩：26/27年度全球糖供应过剩预计为15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 外糖价格下跌：国际食糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据与图表

• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在4000元/吨至5100元/吨之间波动。
• 图表：包括白糖05基差、05-09价差、仓单变化等，用于辅助技术分析。

投资建议

• 短期策略：盘中回落可考虑短多思路，关注主力合约移仓情况。
• 中长期趋势：国内供需缺口在减少，白糖中长期走势偏多，但需关注全球供应变化及进口冲击。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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