20180919-首创证券-环保行业周报_PPP征求意见稿下发_静待PPP重拾信心_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券发布，时间为2018年9月19日，评级为“看好”。报告主要围绕政府与社会资本合作（PPP）政策的最新动态，分析环保行业的发展前景、市场表现及投资建议。

主要观点

1. PPP政策解读

• PPP仍是鼓励发展模式：财政部发布的《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》明确肯定PPP模式的未来发展，鼓励外资和民资参与，并加大融资支持。
• 政府支出责任不计入隐形债务：规范的PPP项目形成的中长期财政支出不属于地方政府隐形债务，有助于缓解金融机构对PPP项目的担忧，推动项目进展。
• 政府付费项目将减少：原则上不再单独开展完全政府付费项目，鼓励通过“肥瘦搭配”捆绑实施，提升项目质量和综合收益。
• 环保仍是PPP重点支持领域：优先支持污染防治、乡村振兴、基础设施补短板等领域，特别是具有稳定现金流的子行业，如垃圾焚烧、污水处理、供水、环卫等。

2. 投资建议

• 环保板块估值处于低位：目前机构持仓与估值均处于低点，龙头市盈率普遍在10-20倍。
• 板块投资价值凸显：在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下，资金面压制有望缓解，板块具备投资潜力。
• 推荐关注企业：
  • 瀚蓝环境和伟明环保：拥有优质运营资产，成长性有保证。
  • 监测领域：低杠杆、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。

关键信息

3. 市场表现回顾

• 上周主要指数表现：
  • 上证综指：-0.76%
  • 深证成指：-2.51%
  • 创业板指数：-4.12%
  • 首创环保板块：-1.95%（流动市值加权）
• 环保板块整体表现：跑输大盘。
• 子板块涨跌幅：
  • 节能：+1.04%
  • 大气：-0.32%
  • 监测：-0.86%
  • 水务与水处理：-2.06%
  • 再生资源：-2.53%
  • 固废：-3.75%
• 个股表现：
  • 涨幅前5名：中环装备（+10.51%）、中国天楹（+10.14%）、三聚环保（+4.05%）、长青集团（+3.40%）、雪迪龙（+2.70%）
  • 跌幅前5名：绿色动力（-23.56%）、东方园林（-8.67%）、兴源环境（-8.06%）、中环环保（-6.47%）、南方汇通（-6.35%）
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）均值为23.81，较前一周期下降2.15%。

4. 行业新闻回顾

• 大气治理：
  • 河北省推进钢铁、焦化、煤电等行业超低排放改造，进展顺利。
  • 北京市发布“蓝天保卫战”三年行动计划，提出更严格的空气质量改善目标。
• 固废处理：
  • 2018年已开标垃圾发电项目46个，新增处理规模51750吨/日。
  • 项目合作模式以PPP为主，光大国际中标数量最多。
• 其他行业动态：
  • 全国PPP项目市场活跃，8月成交金额达1837.4亿元。
  • 生态建设和环境保护项目成交金额位居前列，民企参与度提升。

5. 公司公告回顾

• 中山公用：中标污水管网和泵站运营服务项目，年中标金额2456.16万元，服务期限三年。
• 博世科：中标阜阳市乡镇污水处理工程PPP项目，总投资约3.25亿元。
• 金圆股份：子公司获得政府补贴3608.33万元。
• 瀚蓝环境：投资晋江垃圾焚烧发电提标改建项目，投资金额约8.83亿元。
• 华西能源：签订澳洲630MW光伏项目组件采购协议，金额约2.5亿美元。
• 先河环保：中标农村生活污水治理EPC项目，总投资2.77亿元。

风险提示

• 政策推进不及预期：PPP政策实施力度可能未达预期，影响行业发展。
• 宏观风险：经济环境变化可能对环保行业产生不利影响。

结构与数据

• 分析师：王剑辉，15年证券行业经验，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学MBA。
• 研究助理：万莉。
• 环保行业数据：
  • 股票家数：86家
  • 总市值：5967亿元
  • 流通市值：2751亿元
  • 年初至今涨跌幅：-39.59%

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

本报告为投资者提供了对环保行业当前政策环境、市场动态及投资机会的全面分析，强调了PPP模式的政策支持及环保行业的投资潜力。