20231216-国盛证券-固定收益点评_稳增长需政策进一步发力_10页_753kb

11月经济数据与固定收益展望总结

经济整体情况

低基数效应导致11月经济数据同比改善，环比小幅回升。生产领域韧性强（工业增加值同比66%），消费相对疲软（社零同比101%），固定资产投资略有提升（同比29%），但地产市场持续低迷。

主要经济领域表现

• 生产：工业增加值同比增长66%，环比增长0.87%，装备制造业增长强劲，但下游行业偏弱。
• 消费：社会消费品零售额同比增长101%，环比下降0.06%，耐用品消费如汽车同比下降。
• 投资：固定资产投资同比29%，环比增长0.26%；基建投资回落，制造业投资小幅企稳；地产投资低迷同比-106%。
• 地产：政策加码（如首付比例下调），但销售和投资未见明显回暖，景气度仍低。
• 就业：城镇调查失业率稳定在5.0%，就业压力基本平稳。

政策与货币政策

• 地产政策：中央经济工作会议强调防风险，供给侧支持企业流动性，需求侧通过“三大工程”托底。
• MLF操作：央行超量续作MLF，流动性支持跨年资金，短期降准概率下降。

市场展望

短期曲线平坦持续，中期依赖政策变化。建议降低杠杆，采用哑铃型配置：3个月存单、短债信用和长端利率债券组合更优。

风险提示

基本面、货币政策和外部不确定性可能导致风险，需密切关注数据和政策动向。