20230215-东吴证券-出行复苏数据跟踪周报（2023年第8周）_节后短途出行意愿迅速恢复_长途出行数据超预期恢复_5页_453kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2023年春节期间及节后中国居民出行消费行为的变化，重点跟踪了市内及长途出行的恢复情况，并结合重点公司估值数据，为投资者提供参考。

主要观点

市内出行恢复显著

• 随着春节假期结束，居民返工返岗带动一、二线城市地铁客流迅速回升。
• 截至2023年2月12日，北上广深和二线以下14城地铁客流量分别恢复至2019年同期的83%、89%、94%、145%和128%。
• 北上广地铁客流已接近疫情前水平，深圳和二线14城客流甚至超过了疫情前水平，表明市内出行意愿已显著恢复。

长途出行逐步复苏

• 整体长途出行恢复程度在2023年1月迅速回升至70%-80%区间，较2022年12月的20%-40%有明显提升。
• 北京、上海、广州机场的国际航线客流量逐步修复，国际航线客流恢复至2019年同期的3%-7%。
• 春运期间长途客流恢复数据表明，跨省公共交通（公路、铁路、民航）在2022年12月恢复至2019年同期的38%、23%、35%，呈现见底回升趋势。

公司估值与投资建议

• 中国中免：EPS预计2023年将显著增长，PE估值较低，投资评级为“买入”。
• 上海机场：EPS在2022年为负，但2023年预计转正，PE估值较高，投资评级为“增持”。
• 海南机场：EPS在2022年有所增长，但2023年预计有所下滑，PE估值有所下降，投资评级为“增持”。
• 首旅酒店：EPS在2022年为负，但2023年预计显著增长，PE估值较高，投资评级为“买入”。

关键信息

• 政策影响：随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”等政策的落实，全国与疫情相关的出行限制基本取消。
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 风险提示：包括消费恢复不及预期、宏观经济波动、疫情反复等。
• 投资评级标准：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

行业走势

• 报告指出，当前商贸零售行业整体呈现复苏态势，尤其是出行相关的消费领域。
• 市内出行已恢复至接近或超过疫情前水平，长途出行也呈现明显回升趋势，尤其在国际航线修复方面。

结论

整体来看，后疫情时代居民出行意愿快速恢复，尤其在短途出行方面表现突出，长途出行亦逐步回暖。重点公司如中国中免、首旅酒店被给予“买入”评级，上海机场、海南机场为“增持”。投资者可关注出行相关消费领域的复苏机会，同时需警惕潜在风险因素。