20230104-东吴证券-出行复苏数据跟踪周报（2023年第1周）_短途出行见底回升显著_长途数据底部已现_4页_436kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

本报告为2023年第1周出行复苏数据跟踪周报，主要分析后疫情时代居民出行消费行为的变化，重点跟踪市内出行与长途出行的恢复情况，并对相关重点公司进行估值分析。

主要观点

市内出行恢复情况

• 政策背景：随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”等政策的逐步落实，全国与疫情相关的出行限制基本取消。
• 数据表现：元旦当周，18个一二线城市的地铁客流量普遍呈现触底反弹的态势。
• 恢复程度：截至1月1日，北上广深及14城的地铁客流恢复至2019年同期的53% / 38% / 50% / 64% / 68%，较上周的**24% / 28% / 31% / 44% / 44%**有显著回升。
• 趋势分析：表明疫情对市内出行的“二次冲击”正在减弱，居民短途出行意愿逐步恢复。

长途出行恢复情况

• 数据表现：2022年三季度以来，公路、铁路、民航的旅客运输量均处于低位。
• 恢复程度：11月公路、铁路、民航出行人次同比分别下降**-34% / -49% / -42%，恢复程度从10月的24% / 37% / 28%略下滑至24% / 27% / 24%**。
• 趋势分析：预计12月恢复程度仍处于低位，但2023年1月后长途出行意愿有望持续修复，恢复进程可能加快。

关键信息

重点公司估值分析（表1）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
601888	中国中免	4,429.43	214.10	2021A: 4.94	2021A: 43.30	买入
600009	上海机场	1,399.77	56.25	2022E: -1.06	2022E: -	增持
600515	海南机场	559.84	4.90	2022E: 0.14	2022E: 35.00	增持
600258	首旅酒店	270.88	24.21	2022E: -0.27	2022E: -	增持

• 中国中免：2023年EPS预计增长至6.83元，PE由43.30倍降至31.35倍，估值修复明显，投资评级为买入。
• 上海机场：2022年EPS为负，但2023年EPS预计为0.76元，PE为74.01倍，投资评级为增持。
• 海南机场：EPS由0.04元增长至0.14元，PE由120.99倍降至35.00倍，投资评级为增持。
• 首旅酒店：2022年EPS为负，但2023年EPS预计为0.74元，PE为32.72倍，投资评级为增持。

风险提示

• 消费恢复不及预期：居民消费意愿可能受经济环境影响而未达预期。
• 宏观经济波动：经济下行压力可能对出行消费产生负面影响。
• 疫情反复：若疫情出现反复，可能再次抑制出行需求。

行业走势与相关研究

• 行业走势：报告附有行业走势图，显示当前行业处于复苏阶段。
• 相关研究：
  • 《免税数据跟踪周报（2023年第1周）：元旦期间赴岛游客继续回升，线上折扣稳中略升》
  • 《出行复苏数据跟踪周报（2022年第52周）：短途长途出行均进入底部区间》

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 免责声明：
  • 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
  • 报告版权归属东吴证券，未经许可不得翻版、复制和发布。

总结

本报告指出，随着疫情限制的解除，市内出行已见底回升，而长途出行仍处于底部，但有望在2023年1月后逐步修复。重点公司如中国中免、海南机场、首旅酒店等估值有所改善，投资评级为增持或买入。然而，需警惕消费恢复不及预期、宏观经济波动及疫情反复等风险。