20230118-东吴证券-商贸零售行业点评报告_出行复苏数据跟踪周报（2023年第3周）_短途出行意愿较好恢复_长途数据有望见底回升_4页_424kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于2023年第3周的出行复苏数据跟踪，重点分析了后疫情时代居民出行消费行为的变化，尤其是短途与长途出行的恢复情况。通过对18个一二线城市地铁客流量及全国公路、铁路、民航旅客运输量的监测，报告提供了关于出行复苏趋势的详细解读。

主要观点

• 出行限制逐步取消：随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”等政策的落实，全国与疫情相关的出行限制基本取消，为出行复苏创造了有利条件。
• 短途出行意愿恢复较好：尽管春节期间一线城市出现回乡潮，导致地铁客流恢复程度相对较低，但整体短途出行意愿已较好恢复。截至2023年1月15日，北上广深和二线以下14城地铁客流量分别恢复至2019年的63%、68%、68%、99%和101%。
• 长途出行有望见底回升：2022年三季度以来，公路、铁路、民航旅客运输量处于低位，居民长途出行意愿低迷。但根据交通部预测，2023年1月春运客流量将恢复至2019年的70%水平，预计1月长途出行恢复程度将从11月的20%-30%区间迅速回升至60%-70%区间。
• 行业投资建议：报告对商贸零售行业整体持“增持”态度，认为消费复苏趋势明确，出行数据回升将带动相关行业增长。

关键信息

出行数据恢复情况

• 市内出行：

  • 北上广深地铁客流量恢复至2019年的63%。
  • 二线以下14城地铁客流量恢复至2019年的68%、99%、101%（分别对应不同城市）。
  • 春节回乡潮影响了一线城市客流恢复，但整体短途出行意愿已恢复较好。

• 长途出行：

  • 2022年三季度以来，公路、铁路、民航旅客运输量均处于低位。
  • 11月长途出行恢复程度为20%-30%（相比2019年）。
  • 预计2023年1月将回升至60%-70%区间。
  • 春运客流量预计恢复至2019年的70%水平。

行业走势

• 报告指出，随着出行数据的逐步恢复，商贸零售行业有望迎来消费复苏，整体趋势向好。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 中国中免：买入
  • 上海机场：增持
  • 海南机场：增持
  • 首旅酒店：增持

• 行业投资评级：增持，预期未来6个月内行业指数相对大盘将强于5%以上。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 宏观经济波动
• 疫情反复

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind及东吴证券研究所。
• 图表包括：
  • 一线城市地铁客流量周度数据
  • 二线及以下14城地铁客流量周度数据
  • 2019年以来跨省公共交通客运量月度数据
  • 2020年以来跨省公共交通同比增长率
  • 2020以来跨省公共交通较2019年恢复情况

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供相关服务。

投资建议

• 报告建议关注与出行复苏相关的商贸零售行业，特别是机场、酒店等细分领域。
• 随着居民出行意愿的回升，相关消费将逐步恢复，推动行业增长。