美豆受供应压力下行，豆棕价差持续偏多总结
核心内容
本报告分析了2021年11月4日国内及国际油脂市场的价格走势、成交量、持仓量变化以及基差情况，并结合市场供需信息和操作建议，为投资者提供市场分析和交易策略参考。
市场信息
内盘收盘价及涨跌幅
| 合约 |
收盘价（元） |
涨跌幅 |
成交量（万手） |
持仓量（万手） |
| 豆油主力 |
10094.00 |
+2.35% |
76.12 (+7.11) |
44.55 (+2.67) |
| 棕油主力 |
9940.00 |
+2.79% |
91.29 (-7.71) |
39.90 (+2.28) |
| 菜油主力 |
12884.00 |
+1.78% |
59.15 (-4.12) |
22.32 (+0.42) |
外盘收盘价及涨跌幅
| 合约 |
收盘价 |
涨跌幅 |
成交量（万手） |
持仓量（万手） |
| 美豆油主力 |
61.03 美元/磅 |
-1.55% |
4.55 (+1.39) |
12.18 (+0.13) |
| 马棕油主力 |
5073.00 林吉特/吨 |
+2.07% |
2.94 (-0.67) |
8.51 (-0.59) |
现货价格及涨跌情况
| 品种 |
黄埔 |
张家港 |
日照 |
| 一级豆油 |
10,620.00 (-70.00) |
10,630.00 (-70.00) |
10,650.00 (-70.00) |
| 24°棕油 |
10,250.00 (-130.00) |
10,370.00 (-130.00) |
10,420.00 (-130.00) |
| 四级菜油 |
13,300.00 (+200.00) |
13,350.00 (+200.00) |
13,150.00 (+200.00) |
基差及涨跌情况
| 品种 |
黄埔 |
张家港 |
日照 |
| 一级豆油 |
526.00 (-278.00) |
536.00 (-278.00) |
556.00 (-278.00) |
| 24°棕油 |
310.00 (-384.00) |
430.00 (-384.00) |
480.00 (-384.00) |
| 四级菜油 |
416.00 (-2.00) |
466.00 (-2.00) |
266.00 (-2.00) |
期货市场套利
跨期套利
| 跨期 |
豆油（涨跌） |
棕油（涨跌） |
菜油（涨跌） |
| 1-5 |
858.00 (+40.00) |
1048.00 (+80.00) |
489.00 (+28.00) |
跨品种套利
| 套利类型 |
主力合约（涨跌） |
| 豆棕价差 |
154.00 (-46.00) |
| 菜棕价差 |
2944.00 (0.00) |
| 菜豆价差 |
2790.00 (-6.00) |
要用分析
马来西亚棕榈油出口下降
- 马来西亚10月棕榈油出口量为146.90万吨，环比下降13.5%。
- 政府计划在2022年下半年放松对移民工人入境的限制，以缓解劳动力短缺，提高棕榈油产量。
- 供应端预期宽松，可能导致棕榈油价格面临现实与预期的矛盾，短期波动率可能加大。
巴西大豆出口增加
- 巴西10月大豆出口量为329.56万吨，同比增加36.06%。
- 美国农业部USDA预计2021/22年度大豆产量为44.84亿蒲式耳，单产为51.9蒲式耳/亩，均略高于上月预测。
- 全球大豆供应压力较大，美豆盘面短期偏弱，国内豆油表现弱于棕油。
操作建议
- 油脂市场：当前价格高位波动率放大，不宜过早介入趋势操作，建议执行波段操作，待行情完成方向选择后再考虑趋势操作。
- 棕油01合约：关注【9300, 9800】波段区间，若向下突破，可关注K线缺口的填补情况。
- 豆棕价差：多头逢低入场，11月目标位看至500附近。
- 油粕比：多头于3附近做空，目标位暂看2.8左右。
关键信息
- 马来西亚棕榈油出口量下降，叠加政策预期宽松，棕油面临价格方向选择。
- 巴西大豆出口大幅增加，全球大豆供应压力上升，美豆短期偏弱。
- 国内豆油表现弱于棕油，油脂市场波动率加大。
- 操作上建议以波段交易为主，避免过早趋势介入。
- 豆棕价差和油粕比是当前主要的跨品种套利机会。
分析师简介
- 史玥明：首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。
国都期货研究所简介
- 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校。
- 研究团队具有丰富的衍生品投资经验，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
- 提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。
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