20220704-宝城期货-油脂周报_棕榈油领跌油脂_豆棕价差持续修复_10页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前豆油、棕榈油和菜籽油的市场动态，重点探讨了国际油脂市场、国内油脂库存及未来价格走势。整体来看，三大油脂品种均面临供应恢复、国际宏观压力及生物能源政策调整等多重因素影响，市场情绪偏空，价格承压下行。

主要观点

棕榈油

• 供应压力加剧：印尼和马来西亚两大主产国均面临供应压力，印尼通过提高生物柴油强制掺混比例和加速出口计划来缓解胀库问题，但出口进展缓慢。
• 价格承压：由于国际原油价格回落及棕榈油需求疲软，棕榈油期价结束短暂反弹，持续承压下行。
• 基差回落：国内棕榈油基差从高位大幅回落，反映市场对价格进一步下行的预期。
• 政策与市场联动：马来西亚政府敦促加工厂恢复收购油棕果，但部分加工厂因亏损而暂停生产，显示市场对棕榈油价格的担忧。

豆油

• 成本支撑减弱：国内大豆期价震荡偏弱，对豆油成本支撑有所减弱，影响其价格表现。
• 豆棕价差修复：豆油相对抗跌，近期豆棕价差修复至860附近，反映棕榈油供应压力大于豆油。
• 国内库存回升：国内油厂豆油库存回升至82万吨以上，显示市场供需关系偏弱。
• 国际市场联动：受美豆油、马棕油及原油价格回落影响，国内三大油脂品种联动下跌，市场情绪偏空。

菜籽油

• 产量恢复预期增强：全球油菜籽产量预计达到创纪录的7280万吨，其中加拿大和欧盟产量增长显著。
• 进口成本下降：加拿大油菜籽进口成本下降，反映国际市场供应增加。
• 基差持续回落：国内菜籽油高基差持续回落，库存稳中有降，但价格调整幅度扩大。
• 政策与生物能源影响：欧盟可能调整生物能源掺混政策，影响菜籽油的生物能源需求预期，需密切关注政策变化及国际局势。

关键信息

国际市场动态

• 美豆油：价格回落至俄乌冲突前水平，需求疲软。
• 马棕油：6月出口环比减少10.4%，部分加工厂暂停生产。
• 印尼棕榈油：出口许可证发放量增加，但出口速度缓慢；计划提高生物柴油掺混比例至35%。
• 全球油菜籽产量：预计2022/23年度达到7280万吨，创历史新高。

国内市场动态

• 豆油库存：全国主要地区库存总计82.60万吨，部分港口库存小幅上升。
• 棕榈油库存：全国主要地区库存总计44.58万吨，较前期下降。
• 菜籽油库存：全国主要地区库存总计44.6万吨，周比下降2.2万吨。

后市展望

• 棕榈油：短期价格承压，调整行情持续，空头思路维持。
• 豆油：受大豆价格影响，成本支撑减弱，豆棕价差修复仍在进行。
• 菜籽油：价格受国际宏观和油籽基本面影响，需关注政策和国际局势变化，短期或继续向下寻求支撑。

总结

当前油脂市场整体偏弱，棕榈油因供应压力和需求疲软成为领跌品种，豆油因成本支撑减弱及豆棕价差修复表现相对抗跌，菜籽油则因产量恢复和生物能源政策调整而承压。国际原油价格波动及美联储加息等宏观因素对油脂价格构成明显压力，国内油脂库存变化反映市场供需关系调整。建议投资者关注政策变化、国际局势及生物能源需求对油脂价格的影响，短期空头思路维持。