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创新药产业链迅猛反弹，中长期布局良机已至

核心内容概述

近期，创新药及相关产业链在医药生物行业中表现突出，带动整个板块出现显著反弹。2026年6月29日至7月5日期间，SW医药生物指数上涨10.53%，远超沪深300指数的-0.54%。创新药、CXO（合同研究组织）等细分领域成为推动医药板块上涨的核心力量。与此同时，中国创新药出海取得显著进展，海外授权合作数量和金额均实现大幅增长，显示出行业发展的强劲势头。

主要观点与关键信息

1. 医药板块整体表现强劲

• 行业指数表现：2026年6月29日至7月5日期间，医药生物指数上涨10.53%，在申万一级行业中排名第一。
• 细分板块表现：其他生物制品（+17.06%）、化学制剂（+16.85%）涨幅领先，而医药流通（+5.75%）、医院（+5.61%）涨幅相对较低。
• 港股表现：恒生生物科技指数（+15.09%）和恒生医疗保健指数（+14.23%）均跑赢恒生科技指数（+5.72%）和恒生指数（+2.99%）。

2. 中国创新药出海加速

• 石药集团与阿斯利康合作：7月2日，石药集团与阿斯利康签署新的研发合作协议，利用其siRNA药物发现平台和肝外靶向递送平台开发新型小核酸药物，针对肾脏疾病相关适应症。
• 交易金额与数量：2026年上半年，中国企业共达成86笔海外授权合作，交易总额达976.25亿美元，同比增长40%。其中，单笔交易金额超过10亿美元的合作有23起，总金额达899.57亿美元，同比增长49%。
• MNC合作主导增长：与跨国制药企业MNC的大额交易成为推动中国创新药出海增长的核心动力。

3. 重磅药物临床进展

• BMS启动Iza-Bren三期临床：百时美施贵宝（BMS）于7月2日启动Iza-Bren联合奥希替尼一线治疗EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）的全球三期临床试验，预计2031年底完成，将触发2.5亿美元里程碑付款。
• 其他药物进展：近期多项创新药物临床试验取得积极成果，包括全球首款双抗ADC、实体瘤CAR-T获批上市，以及泛RAS抑制剂在胰腺癌治疗中实现患者总生存期接近翻倍。

4. 投资建议

• 行业趋势向好：前期医药板块持续回调与行业基本面、产业趋势背离，近期上市公司纷纷推出现金回购和增持方案，显示对行业未来发展的信心。
• 重点跟踪赛道：建议重点关注ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道。
• 推荐企业：三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物等。
• 其他机会：看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等领域的投资机会。

风险提示

• 新产品研发进展不及预期
• 行业竞争环境加剧
• 产品销售情况未达预期
• 地缘政治风险

评级说明

股票评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
• 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
• 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级标准

• 强于大市：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 弱于大市：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

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