20220529-南华期货-有色金属（铝）周报_短期震荡偏强_但上方空间有限_33页_2mb

报告摘要

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现短期震荡偏强的走势，铝价在复工复产和宏观政策预期的推动下出现温和上涨，但上方空间受限，预计下半年铝价整体承压。报告重点分析了宏观环境、供给及成本、需求、库存等关键因素，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

宏观环境
- 国内政策利好：国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，旨在促进外贸发展，短期内对有色板块形成支撑。
- 海外经济放缓：国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调至2.3%，主要受俄乌冲突和美国货币政策收紧影响。
- 其他地区动态：韩国央行连续加息，美国一季度GDP下修，显示全球经济增长压力加大。
供给及成本
- 供应端：电解铝复产及新投进展放缓，部分企业减产，导致开工率环比小幅回落。月末部分前期减产产能开始复产，产量逐渐释放。
- 成本端：氧化铝价格小幅下跌，电价维持稳定，阳极价格高位运行，整体成本变化不大。
- 产能释放预期：5月产能环比增长13万吨，但受云南事故减产影响，产能提升速度放缓。
需求
- 下游开工率：加工龙头企业开工率环比增长2.7个百分点至61.8%，但仍低于五一节前及去年同期水平。
- 需求结构：建筑铝型材、铝合金板块受地产及疫情拖累明显，开工率下滑；铝线缆受益于基建支撑，表现相对稳健；铝板带箔板块因出口需求支撑需求略有回升。
- 汽车需求：受疫情影响，4月汽车产量同比下降46.10%，但预计5-6月将因购置税补贴及复工复产出现集中修复。
库存
- 国内铝锭+铝棒社会库存降至106.61万吨，较上周去库3.53万吨。其中铝锭去库2.9万吨，铝棒去库0.63万吨。
- 保税区铝锭库存7.06万吨，环比减少1000吨；LME库存降至47.11万吨，周度去库3.32万吨。
- 库存去化节奏逐渐恢复健康，但随着上游到货增加，库存去库速度可能放缓。

关键信息

期货与现货市场表现

伦铝：周收盘价2868.5美元/吨，周环比下跌3.40%。
沪铝：周收盘价20775元/吨，周环比下跌0.22%。
现货数据：华东现货价格20800元/吨，环比上涨10元；华南现货价格20790元/吨，环比上涨30元。
进口利润：沪铝现货进口亏损1590元/吨，3个月期货进口亏损1834元/吨。

供需平衡表（2022年1-5月）

时间	原铝产量（万吨）	YOY	原铝净进口（万吨）	YOY	表观内需（万吨）	YOY	铝材净出口（万吨）	YOY	总表需（万吨）	YOY	库存变化（万吨）	期末库存（万吨）
2022-01	320.20	-3.6%	3.44	-81.5%	272.39	-11%	45.42	31.1%	317.81	-6.8%	5.83	93.76
2022-02	294.78	-2.3%	-0.80	-113.9%	223.26	-0.8%	27.01	-5.0%	250.27	-1.3%	43.71	137.47
2022-03	331.50	-0.9%	-0.28	-103.2%	309.40	3.2%	39.44	21.7%	348.84	5.0%	-17.62	119.85
2022-04	329.80	1.4%	0.29	-98.1%	298.21	-9.0%	42.44	36.3%	340.65	-5.1%	-10.56	109.29
2022-05	339.50	2.4%	1.00	-89.6%	307.15	-6.5%	38.00	22.6%	345.15	-4.0%	-4.65	104.64