20150813-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_17页_632kb

申万宏源晨会纪要总结（2015年8月13日）

核心内容概览

指数表现

• 申万A指：收盘4311点，1日下跌0.8%，5日上涨6.31%，1月上涨7.85%。
• 上证指数：收盘3886点，1日下跌1.0%，5日上涨5.19%，1月上涨0.22%。
• 深证综指：收盘2249点，1日下跌1.5%，5日上涨5.67%，1月上涨10.51%。
• 沪深300：收盘4016点，1日下跌1.2%，5日上涨3.86%，1月下跌2.20%。

风格指数

• 大盘指数：昨日-1.27%，1个月-4.47%，6个月+14.22%。
• 中盘指数：昨日-1.33%，1个月+12.82%，6个月+39.33%。
• 小盘指数：昨日-1.33%，1个月+17.23%，6个月+51.82%。

重点推荐

人民币贬值对国际工程承包企业的影响

• 事件：人民币兑美元汇率中间价连续两日提升，贬值幅度达3.5%。

• 影响：

  1. 接单能力增强：人民币贬值使国内采购成本下降，提升海外竞争力。
  2. 毛利率提升：在手合同以美元计价，人民币贬值使结算收入增加，而成本端以人民币计价，毛利率提升。
  3. 汇兑收益上升：外币资产大于负债时，汇兑收益增加，但套期保值不足，影响有限。

• 投资建议：

  • 中钢国际：预计市值提升12.7%，维持买入评级。
  • 中材国际：预计市值提升11.1%，维持买入评级。
  • 中工国际：预计市值提升15.2%，维持买入评级。

中储股份（600787）深度调研报告

• 公司背景：诚通集团旗下大型综合物流企业，主营钢铁、有色物流，发展智慧物流。
• 物流地产优势：拥有727万平米土地，其中权益土地450万平米，土地变现价值高。
• 混改进展：引入普洛斯成为第二大股东，持股15.39%，借助其经验加速土地流转。
• 评级：维持“增持”评级，预计15-17年归母净利润分别为8.24亿、8.54亿、8.32亿，对应EPS分别为0.44元、0.46元、0.45元，现有股价对应PE为34倍，考虑土地变现与国企改革，给予增持评级。

其他重点推荐报告

钢铁价格反弹，BDI持续上升

• 上游行业：动力煤价下跌，港口库存减少，焦煤价格稳定。
• 中游行业：钢价小幅反弹，社会库存去化加快，预计下半年基建投资发力，钢材价格改善。
• 下游行业：30城市房价成交环比下降，汽车销量下滑超预期，库存预警指数上升，市场需求收缩。

经济回落超预期，保增长需要加大投资

• 工业增长：1-7月增长6.3%，7月增长6.0%，工业复苏乏力。
• 投资增长：1-7月增长11.2%，连续11个月回落，基建投资增速18.2%，房地产投资增速4.3%。
• 消费增长：7月消费增长10.5%，网上零售增长37.7%，但汽车和石油类消费增速放缓。
• 政策建议：财政政策成保增长主力，推荐地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源、京津冀、东北、新疆和西藏等投资领域。

财政支出大幅增加

• 财政收入：7月增长12.5%，收入增速略降。
• 财政支出：7月增长24.1%，同比大幅上升，支出/收入比下降。
• 中央与地方：中央财政收入增速下降，地方财政收入增速加快，受益于房地产销售回暖。
• 非税收入：增速28.3%，中央非税收入增长66.9%，地方非税收入增长9.9%。
• 投资领域：推荐专项金融债支持基础设施项目，关注地下管廊、水利环保等。

腾讯控股（700HK）二季度利润超预期

• 业绩表现：上半年净利润2.53亿港币，同比增长106%，收入增长82%。
• 业务驱动：EPC和发电业务增长显著，收入分别增长83%和130%。
• 广告业务：网络广告收入同比增长97.3%，其中视频广告、QQ空间信息流广告、微信广告增长强劲。
• 评级：维持“增持”评级，目标价170港币，盈利预测为305/384/457亿元。

光大国际（257HK）运营收入占比持续提升

• 业绩表现：上半年收入38亿港币，同比增长28.1%；利润11亿港币，同比增长24.7%。
• 运营增长：运营收入11亿港币，同比增长49.9%，垃圾焚烧发电业务运营收入增长35.3%。
• 产能利用率：提升至134%，预计下半年进一步提升。
• 评级：上调至“买入”，目标价15.41港币，对应15年28.1倍PE。

联邦制药（3933 HK）盈利预警落地

• 盈利预测：上半年净利润2.79亿港币，同比下跌60.7%。
• 盈利下滑原因：政府补贴减少、成都地块减值、6-APA价格下降。
• 催化剂：重组人胰岛素销售提速，预计下半年增长99%，甘精胰岛素审批有望通过。
• 评级：维持“买入”，目标价6.2港币，对应15年16.4倍PE。

新世界（600628）遭“法人股大王”举牌

• 举牌信息：国华人寿增持2659万股，持股5%，增持均价17.14元。
• 投资价值：公司拥有南京路核心物业，转型医疗大健康，发展空间大。
• 盈利预测：预计15-17年扣非净利润分别为2.32亿、2.43亿、2.83亿。
• 评级：维持“买入”，预计大健康业务贡献净利润约15.4亿，对应市值308亿。

隆平高科（000998）定增过会

• 定增情况：获得证监会通过，发行2.59亿股，募集30.8亿元。
• 战略意义：中信成为第一大股东，公司正式成为种业国家队成员。
• 发展策略：外延式扩张，产品多元化、科技化、向综合农服业务商转型、支持海外业务。
• 评级：维持“增持”，预计15-17年净利润5.0/6.11/7.32亿元。

证券发行及上市信息

• 新股发行：列出股票简称、申购代码、发行数量等信息。
• 新股上市：列出代码、公司简称、首募A股、总股本等信息。
• 增发：列出代码、公司简称、发行数量、发行价、申购日等信息。
• 配股：列出代码、公司简称、配股比例、配股价、申购日等信息。
• 可转债发行：列出代码、名称、发行量、发行价、期限、认购时间等信息。
• 债券发行：列出名称、期限、年利率、发行量、认购时间等信息。
• 基金发行：列出基金名称、认购时间等信息。

重大财经新闻

• 人民币汇率：央行表示人民币不会持续贬值，保持合理均衡水平。
• 财政收入：7月全国财政收入同比增长12.5%。
• 金融政策：中证机构间报价系统加强授信管理，基金业协会成立天使投资委员会。
• 证券发行：中信证券待偿还短期融资券最高余额265亿元。
• 港股市场：港交所日均成交额翻番，筹备推行深港通。
• 一带一路：陕西打造五大中心。

行业要闻

• 腾讯利润：上半年利润增长15%，二季度社交效果广告收入增长近两倍。
• 旅游市场：内地游客热潮降温，影响香港零售业。
• 股权众筹：创新生态服务引导内生变革。
• 基金配置：广发基金建议配置海外资产。
• 国企改革：军工集团资产证券化提速。
• 医药电商：增速超传统渠道，等待处方药网售政策。
• 上市公司：IP产业投资热潮。
• 房地产销售：龙头房企前7月销售业绩增长。
• 资金面：保证金净流出，短期资金面宽松。
• 保险行业：扩大波段操作区间。

申万300公司动态

• 非流通股解禁：列出代码、简称、上市日期、解禁市值、占总股本比例、占流通股比例等信息。

昨日报告推荐

• 救市资金扰动：数据超预期，货币支持实体经济力度有待提高。
• 汇率调整：债市承压，但宽松基调不变。
• 实体行业：观望情绪重，债市数据跟踪。
• 动态组合：多个版本动态组合推荐。
• 晨会推荐：首推协鑫集成、奥康国际等。

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