20250828-交银国际证券-中创新航-03931.HK-1H25盈利能力稳步提升_海外储能和商用车业务迎来突破；维持买入_6页_373kb

中创新航(3931 HK)财务模型更新分析

交银国际更新了中创新航的财务模型，维持“买入”评级，目标价24.77港元，潜在涨幅14.7%。研究调整了2025-2027年收入预测，削减8%-10%，但上调了毛利率预测，反映盈利能力稳步提升。

核心业务亮点：

• 储能电池业务增长显著，2025年上半年收入同比+109.7%，电芯出货量占全球市场18.6%。
• 商用车电池领域市占率升至6.7%，新车型配套公告增长33%，推动装机量同比+22.7%。
• 盈利指标改善：毛利率从2024年的16.5%增至2025E的17.5%，净利润率提升1.3 ppt至4.6%。

财务预测调整：

• 2025E收入预测调减10%至377亿元人民币，调整后毛利率+1 ppt。
• 扩张产能集中于2026年，华沙储能工厂及国内新基地产能释放，预计带动电池出货量增长。

结论举措：
基于海外储能及商用车业务突破预期，分析师维持“买入”，目标价24.77港元，建议投资者把握增长潜力。