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REITs支持政策加码激活民间投资，ABS市场降温

核心内容

近期，国务院发布《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项举措，旨在激发民间投资活力，拓宽民营企业融资渠道。政策聚焦于直接融资工具，尤其是基础设施REITs，强调通过优化协调服务机制，支持民间投资项目发行REITs，以盘活存量资产、促进资金融通和基础设施建设。

主要观点

1. 政策支持民间投资发行REITs

• 扩大准入：鼓励民间资本参与城市基础设施等项目，加大政府采购对中小企业的支持力度。
• 打通堵点：保障民营企业在电力、运力等资源领域的合法权益，改善其权益保障不足的问题。
• 强化保障：通过直接融资和间接融资相结合的方式，加大金融市场对民间投资的支持力度。

2. REITs市场发展现状

• 基础设施REITs：已进入常态化发行阶段，截至10月底，存量规模达2095.43亿元，涵盖多种资产类型。
• 民间投资项目：已上市项目为14个，发行规模近300亿元，占比仍低于20%，未来有较大发展空间。
• 政策导向：强调对民间投资项目的倾斜，推动REITs市场向更多领域扩展，如城市更新、酒店、体育场馆等。

3. ABS市场整体降温

• 发行规模：2025年10月全市场共发行164期ABS产品，规模为1810.83亿元，较上期下降33%。
• 发行成本：不同产品发行成本差异较大，保单质押贷款类产品平均发行成本最高；个人汽车贷款、微小企业贷款类产品成本较低。
• 次级分层比例：多数产品次级分层比例较高，尤其是不良贷款类产品，而部分产品（如信托受益权）次级分层比例较低。

4. 银行间与交易所市场发行情况

• 银行间市场ABS：

  • 发行10期，规模343.43亿元，较上月下降6%。
  • 优先级产品均为AAAsf级，票面利率最高为2.39%。
  • 次级分层比例从10%到26%不等，普遍较高。

• 交易商协会ABN：

  • 发行49期，规模516.53亿元，较上月下降23%。
  • 优先级产品票面利率从1.65%至3.60%不等。

• 交易所ABS：

  • 发行105期，规模950.87亿元，较上月下降42%。
  • 优先级产品信用级别涵盖AAAAsf和AA+sf级。
  • 无次级产品共18期，占比37%，较上期明显增加。
  • 本期租赁资产、个人消费贷款、应收账款等产品发行规模较高；知识产权类产品发行规模较低。

5. 二级市场交投活跃度下降

• 银行间市场ABS：

  • 成交规模114.45亿元，交投热度明显下降。
  • 个人汽车贷款类产品成交最多，微小企业贷款和不良贷款类产品成交规模也较大。

• 交易商协会ABN：

  • 成交规模461.39亿元，进一步减少。

• 交易所ABS：

  • 成交规模810亿元，较上月有所降低。
  • 上交所和深交所分别成交638.79亿元和171.21亿元。
  • 基础资产类型多样，类REITs类产品成交规模最大，企业账款、CMBS/CMBN类产品成交规模也较大。
  • 部分产品如融资融券、信托受益权交投活跃度较低。

关键信息

• REITs支持政策：国务院通过13项措施支持民间投资发行基础设施REITs，推动其常态化发展。
• ABS市场降温：2025年10月ABS发行规模和成交活跃度均有所下降，但个人消费贷款类产品表现相对较好。
• 发行成本差异：不同产品发行成本差异显著，保单质押贷款成本最高，个人汽车贷款和微小企业贷款成本较低。
• 次级分层比例：多数产品次级分层比例较高，尤其是不良贷款类产品，而部分产品（如信托受益权）次级分层比例较低。
• 市场前景：民间投资项目类的基础设施REITs仍有较大发展空间，政策需进一步落地支持。