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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月15日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观分析、医药板块、行业动态及政策信息等内容。报告主要分析了当前市场走势、外部贸易环境对中国经济的影响、货币政策方向以及重点推荐的行业与个股。

主要观点

国际市场表现

• 2018年10月12日，主要国际指数整体呈现上涨趋势，其中道琼斯指数、纳斯达克指数、恒生指数、日经指数均有不同程度的上涨。
• 香港国企指数和恒生指数涨幅较大，分别上涨2.05%和2.12%。
• 美元/人民币汇率微跌0.05%，显示人民币在一定范围内保持稳定。

国内市场走势

• 10月12日，A股市场低开后震荡上行，上证综指收涨0.91%，深证成指收涨0.45%，创业板指上涨0.52%。
• 周内A股市场表现疲软，上证综指周跌幅超过7%，深成指和创业板指周跌幅均超过10%，创近两年半最大周跌幅。
• 成交量下降，市场风险偏好降低，投资者情绪较为谨慎。

期货与货币市场

• NYMEX原油上涨0.75%，LME铜和铝分别上涨0.74%和0.52%，显示商品市场在短期有所反弹。
• BDI指数下跌1.47%，反映全球航运市场承压。
• 美元/人民币汇率小幅下跌，人民币汇率市场化调整对冲了部分贸易摩擦带来的关税压力。

关键信息

宏观经济分析

• 人民币汇率：9月平均汇率同比贬值4.2%，对冲了部分关税压力。
• 出口数据：9月出口增速按人民币计价为17%，按美元计价为14.5%，高于预期。
• 贸易顺差：9月贸易顺差为316.9亿美元，但未来可能维持低位。
• 货币政策：应保持适度宽松，优先服务于国内经济稳定，避免机械维护中美利差。
• 中美贸易摩擦：可能长期化，影响市场情绪及经济基本面。

行业与个股分析

• 医药板块：估值处于近10年低位，具备较高性价比。重点推荐仁和药业，其三季报业绩超预期，估值仅14倍。
• A股策略：短期保持谨慎，关注政策利好，如降准、银行理财新规、鼓励分红与回购等。
• 政策动态：中央财经委员会强调川藏铁路建设，预计带来大量基础设施投资。

市场展望

• 短期内市场受美股下跌、人民币贬值及国内PMI不及预期等因素影响，仍需谨慎。
• 中长期来看，中美博弈与国内去杠杆仍是影响市场的核心因素，需持续关注政策动向与外部环境变化。

重点推荐组合

10月组合（含具体股票代码）

• 兆易创新（603986）、仁和药业（000650）、金风科技（002202）、水井坊（600779）、航天电器（002025）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、四维图新（002405）、北新建材（000786）、通源石油（300164）

低估值组合

• 仁和药业（000650）、中国交建(601800)、欧非科技(002456)、中国铁建(601186)、苏州科达（603660）、大秦铁路（601006）、北新建材（000786）、水井坊（600779）、四维图新（002405）、保利地产（600048）

现金牛组合

• 北新建材（000786）、长春高新（000661）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、长江电力（600900）、四维图新（002405）、保利地产（600048）、海康威视（002415）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）

行业动态与政策点评

• 经济要闻：包括降准、政策组合拳、粤港澳大湾区发展、川藏铁路建设等。
• 行业动态：涉及医药、基建、金融、消费、环保、房地产等多个领域，重点提及医药行业基本面稳固、铁路建设推进、消费板块回暖等。
• 政策导向：强调货币政策应服务于国内经济，鼓励企业创新与并购重组。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。

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