20230830-华安证券-海翔药业-002099.SZ-汇率波动影响表观业绩_CDMO订单增长迅猛_4页_391kb

海翔药业半年报分析总结

业绩概况

公司2023年上半年实现营业收入1196亿元，同比下降18.49%；净利润亏损19亿元，同比大幅下滑88.83%。二季度单季营收56.2亿元，同比下降52.1%；净利润亏损2.3亿元，同比下滑127.79%。业绩下滑主要由人民币兑美元汇率波动引发的外汇套期保值业务亏损（合计亏损5.6亿元）所致。

业务亮点

• 原料药及中间体业务稳中有进：克林霉素系列及高毛利小品种增长良好，培南系列价格承压但有望改善；API研发聚焦高毛利特色产品，上半年完成多项实验工作。
• CDMO订单爆发式增长：较去年全年订单量翻倍，5个合作项目中2项已实现商业化生产，另3项完成验证并待批。
• 制剂业务拓展：伏格列波糖片通过一致性评价，多款产品进入审批阶段。

产能与研发投入

• 产能扩张：子公司川南药业获得年产26.10吨氟苯尼考、培南等中间体项目环评批复。
• 总部研究院建设：启动研发中心及中试平台，引进化学合成、多肽类等研发人才，提升CDMO服务能力。

未来展望

1. 盈利预测：公司预计2023-2025年营收年复合增长率达87%-278%，归母净利润增速达397%-1294%。对应估值PE为99x→47x→33x，评级维持“增持”。
2. 潜力领域：医药板块持续发力，CDMO业务增长强劲，染料业务有望触底回升。

风险提示

• 汇率波动持续影响业绩。
• 上游原材料价格、环保政策及安全风险升级。
• 染料行业复苏不及预期。

分析师建议：维持“增持”评级，建议关注医药业务复苏及CDMO订单落地。