20210307-招商期货-沥青周度报告_成本推动期现拉涨_利润打亏支撑强劲_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年3月6日）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年3月6日沥青市场的供需情况、价格走势、库存变化及利润水平，并对市场未来走势作出预测。报告指出，当前沥青市场受到成本推动、季节性需求变化及炼厂检修计划等因素影响，整体呈现震荡偏强态势。

主要观点

1. 供应端分析

• 产量增长：3月沥青产量为253.3万吨，同比增长22.5%，环比增长16.4%，全年供应端累计增速为16%。
• 炼厂开工率：多数炼厂在节后恢复生产，3月平均开工率大概率上涨，市场供应水平将明显提升。
• 检修影响：2021年国内炼厂检修计划较多，若三大主营炼厂按计划执行，二季度检修规模将达到1.1亿吨，对沥青产量影响约100万吨。
• 进口情况：2020年12月中国沥青进口量同比减少24%，环比减少30%，但稀释沥青进口量接近250万吨，创近年新高。

2. 需求端分析

• 需求疲软：本周北方降温及降雪天气影响市场需求，南方降雨也限制了需求释放。
• 项目复工：部分节前未完工的项目开始赶工，但整体刚性需求释放有限。
• 未来预期：北方气温回升有望带动刚性需求缓慢增加，但南方降水仍可能抑制需求。
• 投资计划：2021年多数省份交通投资保持10%-20%增速，利好公路建设，沥青需求有望维持高位。

3. 交易与价格走势

• 价格走势：本周国内沥青市场价格普涨，涨幅90-325元/吨，主力合约BU2106收于3260元/吨，环比上涨30元/吨。
• 基差与价差：山东重交现货低价3100元/吨，基差负贴水100元/吨左右。进口价差与窗口价差小幅上涨。
• Contango结构：资金推动下沥青Contango结构持续走弱，市场预期二季度库存将去化。

4. 库存与利润

• 库存情况：炼厂及社会库存均累库，炼厂库存上涨1.4%，社会库存上涨5.8%（隆众）或6%（百川）。
• 利润变化：现货利润回落至60元/吨，盘面利润转亏，布伦特原油上涨带动沥青成本上升，但现货提涨滞后，利润承压。
• 成本支撑：油价快速上涨对近月合约形成支撑，二季度检修及需求集中爆发给近月合约带来想象空间。

关键信息

供应端

• 3月沥青产量增长显著，预计全年供应端累计增速16%。
• 多数炼厂计划3月复工，供应水平将明显提升。
• 2021年炼厂检修规模较大，二季度检修约1.1亿吨，影响沥青产量约100万吨。
• 进口沥青价格受原料供应紧张及需求强劲支撑，进口利润维持高位。

需求端

• 北方降温影响市场需求，南方降雨限制需求释放。
• 全国交通固定资产投资保持高位，沥青需求有望维持增长。
• 2021年高速公路建设规划新增里程约1.15万公里，较2020年有明显增加。
• 专项债发行规模可能减少，但资金使用效率提高，对沥青需求形成一定支撑。

交易建议

• 鉴于二季度检修及低利润压制开工率回升，建议逢低重新介入6-9正套。
• 市场对二季度去库预期增强，Contango结构走弱，反映市场信心。

附录：炼厂检修及转产情况

重要声明

本报告仅供招商期货评估为C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。分析结果基于假设，不同假设可能导致结论差异。市场有风险，投资需谨慎。