20241031-东海证券-公司简评报告_研发费用高增_新能源产品与无人驾驶技术加速落地_3页_312kb

公司简评：同力股份（834599）

一、核心业务亮点

1. 业绩增长强劲

   • 2024年前三季度营收4381亿元，同比增长0.38%，归母净利润460亿元，同比增长492%；第三季度单季归母净利润163亿元，同比增长5643%。
   • 营收与归母净利润高增长，叠加毛利率22.92%、净利率10.50%的历史新高。

2. 研发费用高企，新能源技术突破

   • 前三季度研发费用达122亿元，同比增长10053%，核心投入新能源自卸车、无人驾驶及大型化矿车等领域。
   • 新能源车型（纯电、混合、氢燃料等）销量占比约20%，未来毛利率有望进一步提升。

3. 无人驾驶与大吨位矿卡进展

   • 与易控智驾合作完成300辆无人驾驶车辆交付，进入海外拓展阶段（如刚果金、厄瓜多尔）。
   • 自研180吨矿卡已测试，220吨矿卡设计推进，目标高端市场突破。

4. 国际化战略成效显著

   • 非公路宽体自卸车出口量同比增长1037%，产品覆盖巴基斯坦、印尼、印度等国，新加坡子公司推动全球化布局。

二、投资评级与风险

• 评级：维持“买入”建议，目标PE 1091倍至836倍（对应2024-2026年）
• 风险：行业波动（煤炭增速放缓）、政策变动、宏观经济及应收账款风险。

三、财务数据摘要

• 预测：2024-2026年归母净利润为64.5亿/76.5亿/84.1亿，对应PE逐下降至1091/919/836。
• 增长动力：海外市场、新能源渗透、大型化设备及智能化技术贡献持续增长。