20161220-兴业证券-调结构和防风险两手抓（政策追踪）_13页_380kb_380kb

文档总结

核心内容

本报告总结了2016年12月20日及前后一周的国内外经济政策、货币政策动态及重要事件进展，重点分析了中央经济工作会议、美联储加息、日本央行政策调整、新兴市场货币政策变化等关键内容。

主要观点

国内政策动态

1. 中央经济工作会议：

   • 强调“调结构”和“防风险”并重，政策组合出现微妙变化。
   • 财政政策更加积极有效，货币政策保持稳健中性。
   • 改革深化提速，包括农业供给侧改革、地产政策转向长效机制建设、国企混合所有制改革、提振民间资本等。
   • 提出加强产权保护，推动养老保险制度改革，加快出台相关方案。

2. 供给侧改革推进：

   • 市场化债转股：银监会、发改委、工信部联合印发文件，支持AMC等机构对钢铁煤炭企业开展债转股。
   • 农业PPP：农业部、发改委、财政部联合推进农业领域PPP，提高农业补贴政策的精准性。

3. 其他经济政策：

   • 发布《全国银行间债券市场债券预发行交易规则》。
   • 财政部发布车辆购置税减征政策，降低1.6升及以下排量乘用车税率至7.5%。
   • 证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，强调对普通投资者的保护。
   • 保监会关注部分公司违规行为，强调防范风险。

海外政策动态

1. 美联储加息：

   • 12月15日宣布加息25个基点，联邦基金利率升至0.5%~0.75%。
   • 预计2017年加息三次，超出市场预期。
   • Janet Yellen重申缩减资产负债表的可能，但时间未定。
   • 美联储官员发言偏鹰派，但整体加息路径仍循序渐进。

2. 日本央行政策：

   • 维持政策利率和国债收益率目标不变，但上调经济前景预期。
   • 木内登英提议废除负利率，转向以量化宽松为中心的框架。

3. 英国央行：

   • 维持利率、国债购买规模及企业债购买规模不变，符合预期。
   • 重申通胀目标，强调对通胀预期的管理。

4. 新兴市场货币政策：

   • 中国香港金管局加息25个基点至1%。
   • 墨西哥央行加息50个基点至5.75%。
   • 哥伦比亚央行降息25个基点至7.5%。

关键信息

国内

• 政策重点：

  • 强调经济增长目标弱化，风险防控成为重点。
  • 财政与货币政策组合更加细化。
  • 农业供给侧改革、地产长效机制建设、国企混合所有制改革成为政策推进重点。

• 货币政策：

  • 央行保持稳健中性，通过MLF等工具调节市场流动性。
  • 财政部、发改委、工信部等多部门联合推进债转股和PPP项目。

• 数据预告：

  • 包括美国现房销售、GDP年度化环比、耐用品订单等重要经济数据。

海外

• 美联储：

  • 12月加息后，预计2017年加息三次，市场对加息路径的预期有所调整。
  • 联储官员发言偏鹰派，但整体政策仍强调渐进性。

• 日本央行：

  • 政策利率维持-0.1%，国债收益率目标保持在0%左右。
  • 提升对经济前景的预期，但未改变当前货币政策框架。

• 英国央行：

  • 维持利率不变，强调通胀目标管理。
  • 退欧影响仍存，但市场反应有序。

• 新兴市场：

  • 中国香港、墨西哥、哥伦比亚等国家和地区采取不同货币政策调整。

政策雷达图

• 国内政策雷达图：标注了本周政策的宽松、紧缩、改革转型等分类。
• 美国货币政策雷达图：反映了联储官员对经济和货币政策的看法，红色代表鹰派，蓝色代表鸽派，浅青色代表中性。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 基准为同期上证综指/深圳成指的涨跌幅。

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• 研究助理：喻坤、肖金川。
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