2018-建立绿色债券环境表现评估框架以支持中国绿债市场的发展项目报告-4mb

建立绿色债券环境表现评估框架以支持中国绿债市场的发展

核心内容

本报告由Trucost和东方金诚国际信用评估有限公司联合发布，旨在为中国绿色债券市场建立一套全面、统一、具有可比性的环境表现评估框架，以应对“漂绿”风险，提升绿债市场透明度与可信度，支持绿色金融政策的实施和推动。

主要观点

1. 市场背景

   • 中国绿债市场自2015年底正式成形，发展迅速，2016年第一季度发行量达97亿美元，占全球市场57%。
   • 绿债市场存在“漂绿”风险，需通过标准化评估框架降低风险，提升市场信心。

2. 绿色债券定义与功能

   • 绿色债券需具备明确的环境效益，作为改善环境状况的融资工具。
   • 绿债评估框架不以财务指标衡量，而是基于项目环境影响和风险管理措施进行评估。

3. 绿色评估框架设计

   • 框架涵盖绿债项目生命周期，分为发行前、发行后和运营后三个阶段。
   • 框架设计基于五大原则：披露环境效益、项目环境影响和减缓措施决定评分、对接环境管理法规、持续信息披露、追踪机制推动环境效益落实。

4. 评估框架的四个一级指标

   • 募集资金用途
   • 募集资金管理措施
   • 发行人过往环境合规表现
   • 项目环境效益和影响评价

5. 绿色评级体系

   • 绿色评级分为G1至G5，其中G5为最高评级，需满足项目环境效益、管理措施、合规表现和披露机制等综合要求。
   • G1为最低评级，仅符合基本准入条件。

关键信息

评估框架的五大原则

1. 以披露环境效益估算为评估准入要求

   • 发行人需披露预期环境效益，作为“绿债G1级”的控制项。

2. 以项目本身的环境影响和减缓措施决定评分

   • 项目环境风险和影响是评分核心，有助于识别环境表现优劣。

3. 对接环境管理法规

   • 将评估框架与现行环评制度对接，确保项目符合法规要求。

4. 持续的信息披露

   • 发行前和发行后需按要求披露环境效益和影响数据，提高透明度。

5. 以追踪机制推动发行人落实正面环境效益

   • 通过追踪机制，确保发行人兑现环境效益承诺，提升“环境信誉”。

评估框架的四个一级指标

绿色评级等级与标准

优点与局限

优点

1. 直接以项目环境影响评估“绿债有多绿”的问题

   • 有助于识别环境表现较好的项目，减少“漂绿”行为。

2. 连接环境管理法规

   • 提高项目合规性，改善法规执行情况。

3. 推动发行人落实环境效益

   • 通过追踪机制，提高环境信誉，增强市场信心。

4. 增加透明度和可比性

   • 披露机制确保评估结果具可比性，为投资者提供清晰信息。

局限

1. 部分项目环境效益不明确

   • 如煤化工、煤制燃料等，仍存在环境风险和事故隐患。

2. 无法完全消除“漂绿”风险

   • 即使通过框架评估，仍可能因基准情景设定不当或环境效益量化错误而出现漂绿。

3. 评估框架对非减排类项目关注不足

   • 非减排类项目可能因量化难度较大而未被充分考虑。

下一步建议

对决策者和监管机构

1. 统一绿债支持目录，防止监管套利。
2. 明确对绿债环境效益的监管机制，加强事后的追踪和披露。
3. 引入更严格的技术准入标准，如基于环境改善技术指标。

对信用评级机构

1. 统一应用绿色评估框架，推动市场对环境表现的评估。
2. 加强对环境管理数据的收集与分析，提升评估质量。
3. 明确环境风险与偿付能力之间的关系，推动绿色债券融资成本降低。

结论

本评估框架旨在推动中国绿债市场透明度和标准化，减少“漂绿”风险，提升市场信心。通过统一的评估方法，确保绿债项目的环境效益可衡量、可追踪，为投资者和监管者提供有价值的参考。