建立绿色债券环境表现评估框架以支持中国绿债市场的发展项目报告

建立绿色债券环境表现评估框架以支持中国绿债市场的发展

核心内容

本报告由东方金诚国际信用评估有限公司与Trucost合作，旨在为中国绿色债券市场建立一套统一、可比的绿色债券环境表现评估框架，以应对“漂绿”风险，提高市场透明度和投资者信心。该框架基于中国现有的绿色债券发行指引和国际绿色债券标准，结合环境管理法规，提出一套系统化的评估方法。

主要观点

• 市场背景：中国绿债市场在2015年末正式形成，2016年第一季度发行量达97亿美元，占全球同期的57%。预计2016年发行量将达到3000亿元人民币，显示市场潜力巨大。
• 绿债与普通债券的差异：虽然两者在资本成本和市场流通方面相似，但绿债的目标是改善环境状况，其评估需关注环境效益与影响。
• “漂绿”风险：当前市场缺乏统一的评估框架，导致部分项目可能虚报环境效益，影响市场信心。因此，需要一个明确的环境效益量化机制。
• 评估框架的结构：包括四个一级指标和多个二级指标，涵盖募集资金用途、管理措施、发行人环境合规表现、项目环境效益和影响评价。
• 绿色评级的设定：根据项目在环境效益和影响方面的表现，分为G1至G5五个等级，其中G5为最高，需满足严格的环境绩效和合规要求。
• 持续追踪机制：在发行前后对项目进行持续评估和披露，以确保环境效益的实现，并建立“环境信誉”机制。

关键信息

一级指标

1. 募集资金用途：需符合央行和发改委的绿色项目目录。
2. 募集资金管理措施：需设立专门账户，明确资金使用范围。
3. 发行人过往环境合规表现：需无重大环境违规记录。
4. 项目环境效益和影响评价：为最终绿色评级的决定因素，体现项目的实际环境效益。

二级指标

• 环境效益量化：需设定基准情景并进行对比，评估项目对环境的正面或负面影响。
• 环境影响评估：包括是否通过环评、是否位于生态敏感区、是否进行公众咨询等。
• 最佳实践和行业标准：如是否采用最佳减排技术、是否达到行业先进排放标准等。
• 持续披露要求：包括资金使用情况、环境影响数据、环境风险管理措施等。

绿色评级标准

框架优点与局限

优点：

• 以项目环境影响和管理措施决定绿色评级，更贴近实际环境表现；
• 与环境管理法规对接，提升法规执行效果；
• 促进发行人和投资者对环境效益的透明度和持续披露；
• 提高绿债市场对环境风险的识别和管理能力。

局限：

• 部分项目因环境效益不明确或环境风险高，无法完全避免“漂绿”；
• 评估框架依赖环境行政部门的审批和数据，可能无法完全独立；
• 部分高风险项目如煤制燃料、煤化工等，即使符合评估框架仍可能引发环境事故。

下一步建议

决策者与监管机构

1. 统一绿债支持目录，减少监管套利；
2. 明确绿债环境效益的监管机制，强化事后的追踪和披露；
3. 定义项目的技术准入要求，以环境改善技术指标为依据，推动绿色转型。

信用评级机构

1. 统一应用绿色评估框架，提升评估结果的可比性；
2. 加强对环境数据的收集与披露，提升市场透明度；
3. 明确环境风险与偿付能力之间的关系，推动环境风险定价。

结论

本报告提出了一套适用于中国绿债市场的环境表现评估框架，旨在提升市场透明度、减少“漂绿”风险、增强投资者信心。框架结合了政策要求、市场实践和国际标准，具有较强的可操作性和指导意义。