20260130-中国银河-2025年度财政数据解读_收入总体平稳_支出保障有力_8页_550kb

2025年度财政数据总结

一、核心内容概览

2025年中国财政政策呈现出积极、稳健、精准的特点，总体保持收入平稳，支出保障有力，重点聚焦逆周期调节、内需提振、民生投入和化债行动。财政政策在促进经济增长、优化经济结构、保障社会民生等方面发挥了重要作用。

二、主要观点与关键信息

1. 财政逆周期调节力度显著加大

• 狭义赤字率：提高至4%，比2024年增长1个百分点。
• 新增政府债务：达11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元。
• 特别国债发行：5000亿元，用于补充国有大型商业银行核心一级资本。
• 地方政府债务结存限额：10月安排5000亿元，用于增强地方财力和扩大有效投资。

2. 以“两重、两新”为抓手提振内需

• 超长期特别国债：发行1.3万亿元，支持“两重”“两新”领域。
• 消费品以旧换新：超3.6亿人次申领补贴，带动商品销售额超2.6万亿元，拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点。
• 财政贴息政策：首次在中央层面实施个人消费贷和服务业经营贷贴息，支持消费新业态、新模式和新场景试点。
• 政策优化：调整优化免税店和游客离境退税政策，鼓励消费。

3. 民生保障投入持续增加

• 育儿补贴：安排1000亿元，免征个人所得税。
• 免费学前教育：200亿元。
• 基本养老保险补助：约1.2万亿元，退休人员基本养老金按2%涨幅提高。
• 居民医保和基本公共卫生服务经费：4900亿元。
• 就业补助资金：667.4亿元，扩大社会保险补贴范围，增强失业保险稳岗返还力度。

4. 化债力度加大，防风险与促发展并重

• 存量隐性债务置换：安排2万亿元，降低地方债务利息成本超2.5个百分点。
• 新增专项债券用于化债：8000亿元（实际发行1.37万亿元，为预算的171%）。
• 化债效果显著：有效缓解地方政府财政压力，增强地方发展动能。

三、财政收支情况

1. 广义财政收入小幅回落

• 一、二本账合计收入增速：-2.9%（2024年-2%）。
• 支出增速：3.7%（前值2.7%），同比增速小幅上行。
• 四季度：收支增速均放缓，主要受前年高基数影响。

2. 税收结构改善，非税收入下滑

• 税收收入增速：0.8%（2024年-3.4%），完成进度97.2%。
• 非税收入：同比下降11.3%（2024年25.4%），主要因2024年专项收益上缴抬高基数。
• 重点税种表现：
  • 印花税（含证券交易印花税）：增长24.1%（2024年-9.5%），其中证券交易印花税增长57.8%。
  • 个人所得税：增长11.5%（2024年-1.7%），受益于金税四期落地和A股成交额高企。
  • 增值税：增长3.4%（2024年-3.8%），工业增加值增长5.9%带动。
  • 企业所得税：增长1%（2024年-0.5%），制造业利润回升为主要动力。
  • 消费税：小幅回落至2%（2024年2.6%），基本匹配社零增速。
  • 地产五税：增速-4.4%（2024年持平）。

3. 政府性基金收入降幅收窄

• 政府性基金收入增速：-7%（2024年-12.2%），降幅收窄。
• 土地出让收入：41518亿元，同比下降14.7%（2024年-16%），但12月同比降幅有所收窄。
• 土地市场表现：12月土地成交面积和金额环比增长190%和153%，但同比仍下降7%和15%。

四、专项债发行支撑二本账支出大幅上行

• 二本账支出增速：11.3%（2024年0.2%），显著提升。
• 新增专项债规模：4.59万亿元，较前年增加5884亿元，增幅14.7%。
• 支出结构变化：
  • 基建四项支出：增速-6.6%（2024年6.4%），受新项目储备不足和资金向化债倾斜影响。
  • 节能环保支出：增长6.1%，明显改善。
  • 社保、教育、文旅支出：分别增长6.7%、3.2%、2.2%，均有所改善。

五、风险提示

1. 国内经济复苏不及预期
2. 国内政策落实不及预期
3. 房地产市场大幅走弱

六、分析师信息

• 张迪：首席宏观分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn

七、免责声明

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