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华安证券深度：鲜明"科创"属性，打开成长空间

核心内容

华安证券作为安徽省属券商，依托区域经济优势与政策支持，持续深化业务布局，聚焦“科创”属性，推动公司整体成长。公司深耕安徽、辐射长三角及全国，经过三十余年发展，行业排名显著提升，从2016年的40名左右进入行业前30，部分业务如股权投资、资管业务进入行业前20。

主要观点

• 业务布局全面：公司拥有丰富的业务牌照，涵盖经纪、投行、资管、投资等，形成多元化的收入结构。
• 股权投资项目突出：公司通过全资子公司华安嘉业和华富瑞兴开展股权投资，聚焦国家战略方向，科创标签鲜明，2025年对利润贡献度达11%。
• 资管业务稳步扩张：公司资管收入排名行业前20，2025年实现营业收入6.4亿元，净利润3.3亿元，同比增长显著。
• 财富管理转型成效显著：依托长三角经济活跃区域，公司代销收入和投顾服务资产规模快速增长，2025年投顾服务资产规模超30亿元，同比增速超300%。
• 重资本业务驱动收益增长：公司金融资产规模稳步扩张，两融余额突破3万亿元，推动利息净收入增长。

关键信息

一、安徽国资券商，行业排名一路前进

1. 发展历程
   华安证券成立于1991年，2000年增资改制并更名为华安证券有限责任公司，2016年在上海证券交易所挂牌上市，成为安徽首家A股上市券商。

2. 股权结构
   公司由安徽省国资委实际控制，截至26Q1末，控股股东安徽国控集团持股24.18%，安徽国控及其一致行动人合计持股34%。

3. 经营概况
   公司营业总收入、归母净利润、总资产、净资产等核心指标排名持续提升，2025年综合排名进入行业前20名。其中，资管业务排名领先，具备行业特色。

二、科创投资拓空间，经纪业务固根基

1. 股权投资

   • 华安嘉业和华富瑞兴聚焦国家战略方向，累计管理规模达330亿元，其中华安嘉业在2025Q3末跻身行业前十。
   • 投资项目包括长鑫科技、宇树科技、燧原科技、奕斯伟计算、长江存储等，其中长鑫科技预计上市后显著提升公司利润和ROE。

2. 资产管理

   • 华安证券资管规模超600亿元，排名行业前20，聚焦主动管理转型，“固收+”品牌影响力扩大。
   • 华富基金作为控股子公司，管理规模约1,306亿元，排名行业约54名，未来利润贡献度有望提升。

3. 财富管理

   • 公司证券营业部数量达124家，其中长三角地区、京津冀及沿海省份占比超80%，推动客户总资产突破4,400亿元。
   • 2025年代销收入同比增长47%，投顾服务资产规模超30亿元，同比增速超300%。

4. 重资本业务

   • 金融资产规模从2016年的98亿元增长至2026Q1末的472亿元，交易性金融资产占比超50%。
   • 两融余额突破3万亿元，创历史新高，支撑利息净收入增长。

三、投资建议

• 经纪业务：资本市场活跃度较高，预计日均股基成交额继续提升。
• 投行业务：一级市场持续恢复，公司具备一定的投行业务潜力。
• 资管业务：在资本市场交投活跃的环境中，资管规模有望扩张，产品收益率表现较好。
• 利息净收入：两融规模增长，利息净收入有望提升。
• 投资业务：长鑫科技上市后，预计带来显著的投资收益增长，公司ROE中枢有望提升。

四、风险提示

1. 宏观经济失速：可能影响居民可支配收入和企业利润，进而影响资本市场交投活跃度及公司各项业务收入。
2. 权益市场大幅下行：可能对市场成交额及投资赚钱效应产生负面影响。
3. 股权投资项目估值下降：若估值受市场环境影响下降，可能导致投资收益减少，影响公司利润。