> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华安证券深度：鲜明"科创"属性，打开成长空间 ## 核心内容 华安证券作为安徽省属券商，依托区域经济优势与政策支持，持续深化业务布局，聚焦“科创”属性，推动公司整体成长。公司深耕安徽、辐射长三角及全国，经过三十余年发展，行业排名显著提升，从2016年的40名左右进入行业前30，部分业务如股权投资、资管业务进入行业前20。 ## 主要观点 - **业务布局全面**：公司拥有丰富的业务牌照，涵盖经纪、投行、资管、投资等，形成多元化的收入结构。 - **股权投资项目突出**：公司通过全资子公司华安嘉业和华富瑞兴开展股权投资，聚焦国家战略方向，科创标签鲜明，2025年对利润贡献度达11%。 - **资管业务稳步扩张**：公司资管收入排名行业前20，2025年实现营业收入6.4亿元，净利润3.3亿元，同比增长显著。 - **财富管理转型成效显著**：依托长三角经济活跃区域，公司代销收入和投顾服务资产规模快速增长，2025年投顾服务资产规模超30亿元，同比增速超300%。 - **重资本业务驱动收益增长**：公司金融资产规模稳步扩张，两融余额突破3万亿元，推动利息净收入增长。 ## 关键信息 ### 一、安徽国资券商，行业排名一路前进 1. **发展历程** 华安证券成立于1991年，2000年增资改制并更名为华安证券有限责任公司，2016年在上海证券交易所挂牌上市，成为安徽首家A股上市券商。 2. **股权结构** 公司由安徽省国资委实际控制，截至26Q1末，控股股东安徽国控集团持股24.18%，安徽国控及其一致行动人合计持股34%。 3. **经营概况** 公司营业总收入、归母净利润、总资产、净资产等核心指标排名持续提升，2025年综合排名进入行业前20名。其中，资管业务排名领先，具备行业特色。 ### 二、科创投资拓空间，经纪业务固根基 1. **股权投资** - 华安嘉业和华富瑞兴聚焦国家战略方向，累计管理规模达330亿元，其中华安嘉业在2025Q3末跻身行业前十。 - 投资项目包括长鑫科技、宇树科技、燧原科技、奕斯伟计算、长江存储等，其中长鑫科技预计上市后显著提升公司利润和ROE。 2. **资产管理** - 华安证券资管规模超600亿元，排名行业前20，聚焦主动管理转型，“固收+”品牌影响力扩大。 - 华富基金作为控股子公司，管理规模约1,306亿元，排名行业约54名，未来利润贡献度有望提升。 3. **财富管理** - 公司证券营业部数量达124家，其中长三角地区、京津冀及沿海省份占比超80%，推动客户总资产突破4,400亿元。 - 2025年代销收入同比增长47%，投顾服务资产规模超30亿元，同比增速超300%。 4. **重资本业务** - 金融资产规模从2016年的98亿元增长至2026Q1末的472亿元，交易性金融资产占比超50%。 - 两融余额突破3万亿元，创历史新高，支撑利息净收入增长。 ### 三、投资建议 - **经纪业务**：资本市场活跃度较高，预计日均股基成交额继续提升。 - **投行业务**：一级市场持续恢复，公司具备一定的投行业务潜力。 - **资管业务**：在资本市场交投活跃的环境中，资管规模有望扩张，产品收益率表现较好。 - **利息净收入**：两融规模增长，利息净收入有望提升。 - **投资业务**：长鑫科技上市后，预计带来显著的投资收益增长，公司ROE中枢有望提升。 ### 四、风险提示 1. **宏观经济失速**：可能影响居民可支配收入和企业利润，进而影响资本市场交投活跃度及公司各项业务收入。 2. **权益市场大幅下行**：可能对市场成交额及投资赚钱效应产生负面影响。 3. **股权投资项目估值下降**：若估值受市场环境影响下降，可能导致投资收益减少，影响公司利润。