20230326-山西证券-硅烷气新能源领域应用持续扩张_半导体硅材想象空间较大_5页_431kb

硅烷科技 (838402.BJ) 总结

核心内容概述

硅烷科技是一家专注于氢硅材料产品研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括工业氢、高纯氢及电子级硅烷气。公司近年来在硅烷气业务方面表现突出，受益于新能源和半导体行业的快速发展，其营业收入和净利润均实现显著增长。分析师上调公司投资评级至“增持-A”，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2022年业绩：公司实现营业收入9.53亿元，同比增长32.16%；归母净利润1.89亿元，同比增长149.64%；EPS为0.74元/股。
• 四季度表现：Q4营业收入2.14亿元，同比增长13.36%；归母净利润0.42亿元，同比增长711.55%。
• 未来预测：预计2023-2025年EPS分别为0.86/1.24/1.46元，对应PE分别为16.6/11.5/9.7倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

2. 硅烷气业务增长驱动因素

• 量价齐升：硅烷气产量同比增长21.52%，销量约为1820吨；均价增长70.03%，带动毛利率提升至31.34%。
• 市场扩张：公司与溧阳天目先导电池材料科技有限公司签订战略合作协议，预计硅烷气业务将持续扩张。
• 行业应用拓展：硅烷气主要应用于新能源、半导体、面板三大行业，其中N型电池渗透率有望提升至20%，硅碳负极CVD法渗透率逐步提升。

3. 技改提升生产效率

• 三氯氢硅自供：技改后三氯氢硅实现全自供，提升生产效率与成本控制能力。
• 多晶硅项目：募投项目预计年产500吨高纯多晶硅，其中区熔级多晶硅300吨，电子级多晶硅200吨，将成为公司远期增长点。
• 产能扩张：硅烷三期项目预计2023年12月完工，进一步提升公司产能与市场占有率。

4. 市场地位领先

• 行业龙头：公司是国内首家能够规模化生产电子级硅烷气的企业，打破国外垄断，市占率32.56%。
• 客户资源：拥有TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等重要客户资源，市场影响力持续增强。

关键信息

财务数据与估值

市场表现

• 2023年3月24日收盘价：14.18元
• 年内最高/最低：55.00元 / 11.50元
• 流通A股/总股本（亿）：0.68 / 3.25
• 流通A股市值（亿）：9.60
• 总市值（亿）：46.04

投资建议

• 评级：增持-A
• 理由：硅烷气业务持续扩张，毛利率提升，多晶硅项目有望成为新的增长点，且公司估值低于可比公司。

风险提示

• 控股股东不当控制风险
• 安全生产及环保风险
• 关联方资金依赖及资金断裂风险
• 客户集中风险
• 宏观经济波动风险

总结

硅烷科技在2022年实现了营业收入和净利润的快速增长，主要得益于硅烷气量价齐升和业务结构优化。公司通过技术改进和产能扩张，持续提升市场竞争力，其硅烷气业务在新能源和半导体行业需求增长的推动下，未来仍有较大发展空间。分析师上调评级至“增持-A”，认为其估值具备吸引力，盈利预期良好。然而，公司仍需关注潜在的市场与运营风险，以保障持续增长。