20211029-国信证券-农业银行-601288.SH-2021年三季报点评_营收增速提升_5页_997kb

农业银行（601288）2021年三季报点评总结

核心内容概览

本报告对农业银行2021年三季报进行了详细分析，指出公司在营收、净利润、净息差和资产质量等方面表现良好，业绩略超预期。报告维持“买入”评级，并对2021-2023年的盈利预测进行了上调。

主要观点

$\bullet$ 营收与净利润增长

• 农业银行2021年前三季度营收同比增长 9.4%，归母净利润同比增长 12.9%。
• 净利润增速高于营收增速，主要得益于 投资收益为主的其他经营净收益 增长 316%，对营收的贡献率同比提升 2.8个百分点 至 3.8%。
• 2021年全年净利润预测由 2303亿元 上调至 2329亿元，对应增长 7.6%，并预计未来三年分别增长 10.2% 和 10.6%。

$\bullet$ 净息差与资产质量稳定

• 前三季度净息差为 2.12%，环比上半年保持稳定。
• 公司通过 增加高收益信贷资产投放 和 调整存款结构 来应对成本上升压力，三季度存款成本趋于稳定。
• 资产质量稳定，不良贷款率 1.48%，较6月末下降 2bps，县域不良率 1.50%，较6月末下降 1bps。
• 拨备覆盖率提升至 288%，较6月末增加 14个百分点，显示公司对风险的管理能力增强。

$\bullet$ 资产扩张与结构优化

• 2021年前三季度总资产同比增长 6.6%，其中贷款增长 11.5%，县域贷款增长 15.0%。
• 存贷比持续下降，从 74% 降至 71%，显示公司资产结构优化。

$\bullet$ 投资建议

• 当前股价对应的 动态PE 为 4.6x / 4.2x / 3.7x，动态PB 为 0.50x / 0.46x / 0.42x。
• 报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和资产质量，未来增长潜力较大。

关键信息

$\bullet$ 股票数据

$\bullet$ 盈利预测与财务指标

$\bullet$ 资产质量与资本状况

$\bullet$ 资产与负债情况

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱 可能对银行资产质量产生不利影响。
• 报告数据可能随时间变化，建议以公司正式发布的完整版本为准。

投资评级说明

分析师信息

• 王剑
  电话：021-60875165
  E-MAIL: wangjian@guosen.com.cn
  证书编号：S0980518070002

• 田维韦
  电话：021-60875161
  E-MAIL: tianweiwei@guosen.com.cn
  证书编号：S0980520030002

• 陈俊良
  电话：021-60933163
  E-MAIL: chenjunliang@guosen.com.cn
  证书编号：S0980519010001

附注

• 报告数据来源：Wind，国信证券经济研究所
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。