20181129-中国证券报-中国证券报本期108版总第7365期_9页_4mb

文档内容总结

核心内容

本文档围绕中国资本市场、金融监管、投资趋势、企业并购及国际金融形势等主题展开，内容涵盖多个领域，包括科创板制度设计、并购市场与商誉风险、金融监管改革、中美利差与人民币汇率、AH股溢价、美国企业债风险、英国脱欧影响、债券市场展望、北上资金动向、养老保障体系发展等。

主要观点与关键信息

科创板制度设计

• 李曙光指出，科创板的制度设计应进行突破性改革，而非简单的“打补丁”或“创造增量”。
• 制度设计需在宏观层面进行综合设计，法律层面提供长远稳定的预期。
• 建议明确科创板与中小板、创业板、新三板的边界，将科技类企业纳入科创板，非科技类企业纳入中小板。
• 建议科创板采取试点注册制，与《证券法》修订相结合，推动市场化、法治化改革。

并购市场与商誉风险

• 并购市场活跃导致商誉规模增加，但部分企业存在高估风险。
• 商誉减值风险增加，尤其在业绩承诺期结束后，部分公司面临巨亏风险。
• 证监会发布《会计监管风险提示第8号一商誉减值》，从商誉减值测试、信息披露、审计、评估等多方面加强监管。
• 高商誉现象并非A股独有，但国内以个人投资者为主，容易引发跟风炒作。

金融监管与风险防范

• 金融监管将更注重统筹协调与针对性，防范系统性金融风险。
• 针对私募基金，市场监管总局与证监会将联合抽查260户企业，推动事中事后监管。
• 建议建立跨市场统一的违约债券交易板块，规范交易流程，提高交易效率和安全性。
• 金融监管需加强与资本市场改革的配合，包括完善退市制度、强化信息披露、推动股份回购制度等。

中美利差与人民币汇率

• 中美1年期国债利差首次出现倒挂，10年期国债利差创八年新低。
• 中美利差倒挂可能对人民币汇率和资本流动带来一定压力，但人民币汇率预期保持稳定。
• 外资持续流入中国市场，外汇占款下降趋势有所放缓，跨境资本流动总体稳定。

AH股溢价指数

• AH股溢价指数连续五周走低，逼近四年低点。
• 外资偏好港股中的金融蓝筹股，导致AH股溢价指数下行。
• 港股通南向资金净流出，海外资金主导港股市场情绪。

美国企业债风险

• 美国企业债规模达到历史最高，其中BBB级债券占比创新高。
• 企业债市场面临高杠杆、高违约风险，投资者加速离场。
• 瑞银认为10年期美国国债仍有吸引力，但美联储加息步伐放缓，市场波动仍将持续。

英国脱欧影响

• 英国脱欧协议虽已通过，但硬脱欧风险依然存在。
• 英国脱欧后可能面临金融市场波动加剧，相关资产前景难以预判。
• 英国需支付390亿英镑的“分手费”，并进入为期21个月的过渡期。

北上资金动向

• 北上资金持续净流入，重点增持大金融板块和部分白马股、白酒龙头股。
• 部分百亿私募调仓换股，布局成长股和细分行业龙头。
• 机构建议在经济下行压力下，关注信贷、社融、固定资产投资等关键指标，优化投资组合。

养老保障第三支柱建设

• 政府和专家建议加快养老保障第三支柱建设，推动个税递延型商业养老保险试点转常规。
• 建议通过个人账户制度享受税收优惠，建立统一、安全、便捷的信息管理服务平台。
• 需加强顶层设计，完善多层次社会保障体系，以应对人口老龄化等挑战。

总结

文档全面反映了当前中国资本市场改革方向、金融监管趋势、投资市场变化以及国际金融环境对中国的影响。通过分析不同市场参与者的行为与政策动向，揭示了市场风险、监管挑战与制度优化的迫切需求。同时，也展现了资本市场在法治化、市场化、国际化方面的努力与前景。