20240819-西南证券-荣昌生物-688331.SH-收入符合预期_核心品种适应症持续拓展_6页_1mb

荣昌生物（688331）2024年半年度报告点评

荣昌生物发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入74亿元，同比增长756%，但归母净亏损达78亿元，较去年同期扩大8亿元。

核心产品表现强劲，泰它西普和维迪西妥单抗随着医保纳入和商业化团队扩增，市场准入医院数量创新高（分别达900家和700家）。

泰它西普类风湿性关节炎（RA）适应症获NMPA批准，进入收获期，同时免疫球蛋白A肾病（IgAN）及治疗重症肌无力的临床进展顺利，干燥综合征和SLE适应症正在推进。维迪西妥单抗在胃癌、尿路上皮癌和乳腺癌伴肝转移适应症上的探索持续推进，多个临床试验进展顺利，商业化持续拓展。

盈利预测方面，公司预计2024-2026年营业收入将分别达到164亿元、215亿元和317亿元，对应CAGR均高于50%。泰它西普和维迪西妥单抗预计将持续放量贡献增长。

风险提示：

• 研发进度不及预期
• 核心产品商业化推广可能延迟
• 政策变动风险

分析师维持“中性”评级，认为公司未来具备一定的增长潜力，但高亏损对财务可持续性构成挑战。