20230615-国联证券-美联储6月议息会议点评_首次暂停加息_年内降息概率较低_14页_1mb

美联储6月议息会议总结：首次暂停加息

1. 会议核心

• 美联储6月议息会议首次暂停加息：政策利率联邦基金目标区间维持在5%-5.25%。这是美联储自去年3月以来连续十次加息后的首次停顿。

2. 市场反应与政策预期

• 暂停加息符合市场预期，CME数据显示市场看涨利率的概率接近70%。
• 但仍预计今年年底降息概率低（不足10%），五年后远期降息途径有限。
• 点阵图显示美联储内部认为2023仍有约50基点（bps）的加息空间。

3. 经济及通胀展望

• 最新经济预期概要上调2023年实际GDP和核心PCE通胀预期，暗示增长更强，通胀压力依然显著。
• 核心服务通胀“韧性较强”，是目前通胀的主要支撑项。
• 核心PCE和CPI数据未显示快速回落。

4. 美联储表态

• 鲍威尔强调暂停加息为“观察额外信息”，表明目前道路不明确。
• 新闻发布会上重申“利率按下暂停键”。
• 点阵图显示9个委员认为2023年将进行一次或多次加息，增幅有限。

5. 缩表情况

• 缩表按计划进行，美联储缩量发行缩表规模已达约4200亿美元。
• 缩表与流动性管理是维持市场稳定的另一方面，但需警惕相关风险。

6. 经济软着路判断

• 美联储倾向于实现经济软着陆，但需要平衡通胀控制。

7. 风险

• 美联储政策收紧超预期。
• 地缘政治冲突升级超预期。
• 全球经济同步变化风险。
• 联储紧缩周期失当，政策提前转向概率低但风险极高。