20221103-山西证券-研究早观点_7页_497kb

研究早观点总结

核心内容概述

2022年11月3日的研究早观点主要围绕市场走势、投资策略、北交所三季报分析以及新股瑞华泰的业绩表现展开，重点分析了当前A股市场处于“震荡市”状态的原因，同时展望了四季度可能的市场机会。

市场走势分析

国内主要指数表现

• 上证指数：3,003.37，涨1.15%
• 深证成指：10,877.51，涨1.33%
• 沪深300：3,677.81，涨1.20%
• 中小板指：7,427.31，涨1.54%
• 创业板指：2,375.86，涨1.63%
• 科创50：1,037.18，涨1.24%

海外主要指数表现

• 道琼斯：32,147.76，跌1.55%
• 纳斯达克：10,524.80，跌3.36%
• 德国DAX：13,256.74，跌0.61%
• 日经225：27,663.39，跌0.06%
• 恒生指数：15,827.17，涨2.41%

投资要点

山证宏观：震荡市逻辑分析

• 核心观点：当前至年底将是“震荡市”，10年期国债收益率波动区间预计为[2.60%，2.76%]。
• 经济基本面：经济弱恢复后边际下行压力显现，制造业和基建高位回落，地产投资降幅趋缓，消费和出口面临不确定性。
• 风险因素：疫情、地缘政治、煤电保供等风险因素仍在延续，政策预期难以统一，利率超预期下行概率较低。
• 货币政策：短期内降准和LPR调降仍有可能，但年末降息概率较低。
• 市场启示：高质量发展目标下，宽货币对债市中长期有利，但短期仍需关注基本面和风险因素。

山证策略：静待“利润底”

• 主要观点：全A有望在四季度或明年一季度迎来“利润底”，市场底已接近。
• 业绩表现：三季度全A营收增速和利润率企稳，费用率持续优化。
• 行业配置建议：关注军工、新材料、电新、农业、医药等板块，因其具备中长期成长逻辑和短期季节性提振。

北交所三季报总结

• 业绩表现：前三季度91%的企业实现盈利，53%的企业营收正增长。
• 行业分布：电力、化工、机械贡献72%营收，国防军工、电力设备、基础化工营收增速居前。
• 市场交易：四季度有望迎来上市高峰，机械设备、电子行业发行市盈率较高。
• 投资建议：重点推荐贝瑞特、颖泰生物、吉林碳谷、惠丰钻石、硅烷科技、骏创科技等企业。

山证新股：瑞华泰（688323.SH）

• 业绩表现：2022Q3营收同比减少25.71%，归母净利润同比减少33.58%。
• 原因分析：消费电子低迷、成本上升、产品结构调整导致热控PI薄膜收入下降。
• 未来预期：预计2022-2024年营收分别增长-4.8%、77.8%、31.4%，净利润分别增长-18.2%、114.5%、43.4%。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，PE分别为85.6×、39.9×、27.8×。

市场情绪回暖

• 走势回顾：大盘早间低开高走，指数集体翻红震荡上行，午后拉升后回落，沪指报3003.37点，涨1.15%，重新站上3000点。
• 市场焦点：新能源板块强势，供销社、虚拟现实、消费电子等概念走强，银行和国防军工板块走低。
• 市场情绪：市场情绪明显好转，涨停个股维持在90家左右，连板家数上升至20家。
• 配置建议：关注结构转型中延续高景气的赛道（新能源、信创、军工）和基本面修复弹性较大的行业（鸡、航运、造船、医药医疗）。

风险提示

• 宏观风险：疫情反复、全球经济衰退、美联储紧缩加码。
• 行业风险：企业投资意愿下行、通胀超预期、行业景气度不达预期。
• 公司风险：瑞华泰业务规模、产品技术与国际知名企业差距，原材料价格波动，募投项目产能消化，新产品拓展风险。

值周研究员

• 和芳芳（S0760519110004）
• 冯瑞

分析师承诺

• 承诺以勤勉职业态度独立、客观出具报告，不利用报告谋取私利。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议。
• 禁止未经授权转发或刊载研究报告，客户需慎重使用。

山西证券研究所地址

• 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室

• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981

• 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层

• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，电话：010-83496336

• 官网：http://www.i618.com.cn