20231119-开源证券-钢铁行业周报_海内外钢材价差收敛_或压制炉料价格偏离程度_19页_2mb

钢铁行业周报总结

一、核心观点

1. 供给端：全国高炉开工率环比下降0.45%，铁水产量回落；电弧炉开工率上升，但五大品种钢材产量整体下降。
2. 需求端：五大品种表观消费环比微降，但建筑钢材成交量显著增加（环比+263%）。
3. 原料端：铁矿石价格因低库存和需求预期上涨（环比+243%）；焦炭价格回落，吨焦盈利下降；废钢价格环比上涨。
4. 利润端：螺纹钢、热卷、冷轧毛利连续改善，冷轧毛利环比增长990%。
5. 库存端：五大品种总库存环比及同比均下降，位于历史低位；热卷库存处于历年最高水平。

二、关键观察

1. 海内外价差收敛：钢材出口受压制，2023Q4出口量可能环比下降。中国低成本优势（蒙煤进口支持）与需求替代（俄乌冲突）前期支撑出口，但铁矿石价格快速上涨缩小价差，或削弱出口动力。
2. 出口数据：10月中国出口钢材7939万吨，环比下降15%；累计出口增长主要依赖东南亚、中东市场（如伊拉克、伊朗），俄乌冲突后焦煤价格上行加速需求替代。

三、市场动态

1. 价格全面上涨：五大品种价格全线上涨，螺纹钢涨幅最大（环比+175%）。
2. 板块表现：钢铁板块本周上涨239%，远超大盘（+0.51%），杭钢股份涨幅居首（+339%）。
3. 利润修复：限产与需求恢复推动钢厂盈利改善，螺纹钢长流程毛利环比增长3064%，冷轧毛利环比增长990%。
4. 行业新闻：中国对欧盟钢材出口同比下降73%；玉昆钢铁140万吨型钢线投产，未来产能扩张需关注政策影响；欧洲钢企探索电弧炉脱碳技术。

四、风险提示

政策调控不及预期、需求复苏缓慢、宏观经济波动及海外制裁或干扰全球焦煤供应，可能导致成本支撑力度减弱。