公募基金行业2022年全景回顾：经营环境承压，存量时代或将开启-20230520-国海证券-60页_1mb

公募基金行业2022年全景回顾总结

核心内容概览

2022年，公募基金行业整体面临经营环境承压，进入存量时代。主要表现包括市场规模增速放缓、主动权益基金规模缩水、产品结构变化、渠道成本下降、外资加速布局等。行业从增量市场转向结构性市场，竞争格局进一步分化，盈利压力加大，未来更注重收益确定性与风险控制。

主要观点与关键信息

1. 年度重大事件回顾

• 个人养老金正式落地：2022年11月25日，个人养老金投资范围正式实施，目标日期型FOF最受欢迎，偏股混合型FOF次之。华夏基金和工银瑞信在Y份额养老FOF中表现突出，受益于母公司渠道支持。
• 资管行业对外开放加速：2022年以来，外资资管机构加速进入中国市场，截至2023年4月底已有5家外资基金公司实现独资控股。外资产品以权益型为主，其中路博迈发行规模最大，达到40.93亿元。

2. 行业发展现状与竞争格局

• 整体规模收缩：大资管行业规模收缩，公募基金市占率持续提升，但基金公司专户业务占比下降。
• 非货份额增长放缓：非货基金规模保持增长，但增速显著下滑，持营和新发基金均出现萎缩。
• 主动权益基金缩水：主动权益基金规模下降13.73%，新发和持营基金均表现疲软。
• 盈利承压：公募基金行业总资产增速下滑，营收出现负增长。ROE和毛利率均下降，但头部基金公司净利率相对稳定。
• 渠道成本下降：客户维护费占比下降，交易佣金整体下滑，尤其是头部机构。

3. 产品发展趋势研判

• 主动权益基金：规模明显缩水，进入“赎旧难买新”阶段。
• 固收+基金：规模下滑，但风险偏好下行背景下，需求有望修复。
• 纯债基金：受赎回潮影响，规模缩水，未来进入修复期。
• 指数基金：因收益确定性优势，规模逆势抬升，未来有望超越主动权益基金。

4. 行业结构变化

• 基金公司梯队分化：第一梯队综合实力领先，第二梯队次之，第三、第四梯队成长性突出。非货份额增速下滑，但纯债和指数基金成为主要增长点。
• 产品结构变化：主动权益基金和纯债基金规模增长放缓，指数基金和FOF基金成为增量主力。

行业数据与趋势分析

基金规模变化

• 全市场非货基金规模：2022年非货基金规模为150,672.73亿元，增速为9.16%，但持营和新发基金均出现萎缩。
• 各品类基金规模变化：
  • 主动权益基金：规模下降7.82%，增速为-7.82%。
  • 固收+基金：规模增长2.95%，增速为2.95%。
  • 纯债基金：规模增长23.52%，增速为23.52%。
  • 指数基金：规模增长14.03%，增速为14.03%。
  • FOF基金：规模下降2.03%，增速为-2.03%。

基金公司梯队分析

• 第一梯队（非货AUM ≥ 2500亿元）：
  • 非货规模增速为-7.74%，主动权益基金规模下降12.79%。
  • 产品结构均衡，但ROE和资产负债率下滑明显。
• 第二梯队（1000 ≤ AUM < 2500亿元）：
  • 非货规模增速为0.54%，主动权益基金规模下降12.80%。
  • 产品结构相对均衡，收益风险表现优于其他梯队。
• 第三梯队（400 ≤ AUM < 1000亿元）：
  • 非货规模增速为-0.43%，主动权益基金规模下降9.94%。
  • 纯债基金规模增长39.73%，成为增长主要来源。
• 第四梯队（AUM < 400亿元）：
  • 非货规模增速为3.06%，主动权益基金规模下降7.33%。
  • 指数基金和FOF基金规模增长显著，分别为48.85%和45.95%。

未来展望

• 市场趋势：2023年资本市场机会有限，公募基金市场将从增量转向存量，需关注基金品类、公司和产品之间的竞争。
• 产品偏好：风险偏好下行背景下，纯债、指数和FOF基金将获得持续增长，尤其是指数基金。
• 外资影响：外资基金公司产品发行规模持续扩大，推动市场多元化发展。
• 行业转型：未来行业将更加注重收益确定性和风险控制，被动型基金产品的重要性上升。

风险提示

• 市场不确定性：若市场环境或政策发生不利变化，可能影响行业发展。
• 数据局限性：报告样本数据有限，存在无法完全代表整体市场的风险。
• 统计误差：数据处理方式可能存在误差，需谨慎解读。

结论

2022年公募基金行业整体进入存量时代，规模增速放缓，产品结构向低风险、高确定性方向转变。外资加速布局，推动行业竞争加剧，同时市场风险偏好下行，居民资金向无风险资产转移。未来，指数基金、纯债基金及FOF基金有望成为主要增长点，行业需适应结构性市场环境，强化产品竞争力与成本控制。